食品饮料行业：我国预调酒行业拐点已至，具备再度启动潜力-20200328-东北证券-32页_3mb

我国预调酒行业总结

核心内容

预调酒是一种新兴的酒水品类，起源于欧洲，发展于亚太，受到年轻一代和女性消费者的欢迎。它以基酒添加果汁调配而成，酒精度数一般在3%-9%之间，具有缤纷的色彩和清新的口感。预调酒在欧美及亚太高收入国家接受度较高，日本、澳大利亚、新西兰年人均消费量位居全球前列。我国预调酒市场虽起步较晚，但经过十余年的培育，在2013年迎来爆发式增长，随后因市场过度竞争和库存问题导致行业在2016年出现断崖式下滑。目前，行业已进入调整期，龙头公司百润股份市占率超过80%，成为行业绝对领先者。

预调酒在全球市场中占据重要地位，2018年全球总销量为428.6万千升，预计2023年将达600万千升。我国预调酒人均消费量仅为0.06升/年，远低于日本和美国。未来10年，我国预调酒市场存在5-8倍增长空间，主要得益于消费习惯的西化、城镇化率的提升、渠道下沉以及对传统酒类的替代效应。

主要观点

• 预调酒的定义与特征：预调酒是先调配好并包装销售的含酒精饮品，具有口感清新、价格适中、适合多种饮用场景等优势，受到年轻人和女性消费者青睐。
• 全球市场发展情况：预调酒在欧美及亚太市场发展成熟，日本和美国是全球主要市场。日本市场呈现寡头垄断，美国以麦芽酒型预调酒为主。
• 我国市场发展历程：我国预调酒市场经历了早期培育、爆发式增长和行业调整，目前处于复苏阶段。
• 增长潜力：我国预调酒市场仍处于早期，未来10年有望实现5-8倍增长，主要得益于消费人群的扩展和渠道的下沉。
• 龙头公司百润股份：百润股份是国内最大的预调酒生产企业，市占率超过80%，其产品线丰富，涵盖低、中、高酒精度数，并不断推出跨界限量版产品。

关键信息

1. 全球预调酒市场

• 历史发展：预调酒起源于1980年代的欧洲，1993年在澳洲首次品牌化，后扩展至全球。
• 市场结构：预调酒分为4大品类，烈酒型占行业销量的64%，麦芽酒型在欧美及美国占主导。
• 市场增长：2018年全球销量为428.6万千升，预计2023年将达600万千升，年均增速6%以上。
• 主要消费国：日本、美国、澳大利亚、新西兰是全球主要的预调酒消费国，其中日本人均消费量最高，达10升/年。

2. 日本预调酒市场

• 市场格局：三得利、麒麟、朝日、宝酒造占据90%市场份额，形成寡头垄断。
• 产品迭代：日本每年推出超过100款预调酒新品，核心单品如三得利-196℃和麒麟冰洁推动品牌增长。
• 税收政策：日本1990年代的税收政策促使预调酒崛起，2017年调整后，预调酒与啤酒税率趋于统一，预示市场结构变化。
• 增长驱动力：产品创新、税收政策、消费者偏好变化推动市场增长。

3. 美国预调酒市场

• 市场规模：2018年销量达97万千升，零售市场规模62亿美元，人均消费量3升/年。
• 产品类型：麦芽酒型占主导，主要品牌包括Mike's Hard Beverage、百威、帝亚吉欧等。
• 消费者诉求：美国消费者对预调酒的健康、口味和品质有更高要求，推动高品质预调酒的发展。

4. 我国预调酒市场

• 市场现状：2018年总销量为9万千升，人均0.06升/年，与成熟市场相比仍处早期。
• 发展历程：2012年前为市场培育期，2012-2015年因营销成功和渠道拓展迎来爆发，2016年后行业调整，百润股份市占率稳步提升至80%以上。
• 增长潜力：未来10年有望实现5-8倍增长，主要依赖消费群体扩大和渠道下沉。
• 替代效应：预调酒对啤酒等传统酒类的替代效应明显，尤其在低线城市。

5. 百润股份

• 公司背景：成立于1997年，2003年成立子公司巴克斯酒业，2005年正式投产预调酒生产线。
• 产品结构：主要产品包括经典系列、本味系列、强爽、微醺等，涵盖3%-8%酒精度数，口味多样。
• 市场表现：2018年市占率超过80%，产品销量和市场占有率持续增长。
• 未来布局：通过跨界合作推出限量版产品，增强品牌影响力，拓展市场。

风险提示

• 食品安全风险：预调酒生产过程中需严格把控质量，避免食品安全问题。
• 库存风险：过去行业曾因库存积压导致市场下滑，需警惕库存管理问题。

重点公司财务数据

图表目录（关键数据）

• 图3：全球预调酒总量（2018年）
• 图4：全球预调酒销量分类
• 图8：预调酒主要消费国2018年人均消费量
• 图14：2018年日本预调酒市占率
• 图38：百润市占率稳步提升至80%以上
• 图49：主要啤酒消费国预调酒与啤酒销量比例关系
• 图50：公司历史沿革
• 图51：公司收入情况（2009-2018）
• 图52：公司净利润情况（2009-2018）
• 图53：公司跨界合作的限量版产品

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