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格林大华期货铜早报20220623 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月23日铜市场的短期走势及影响因素，指出当前铜价受到美联储加息预期和全球经济衰退风险的影响，整体呈现下跌趋势。同时，市场基本面呈现复杂态势，供给与需求均存在波动，需关注政策、国际关系及疫情变化等多重风险。

主要观点

• 铜价走势：受美联储加息预期及全球经济衰退风险影响，隔夜铜价持续下跌。短期内市场情绪有所缓解，但整体仍偏向下行。
• 市场表现：内强外弱，国内需求相对偏强，但受进口货源增加的压制，伦铜去库收窄。
• 供需分析：
  • 供给端：国内电解铜产量同比增加，但铜精矿加工费TC承压下行，显示供应端压力较大。
  • 需求端：精废差收窄，线缆企业消费尚佳，但整体消费疲软。
  • 库存变化：中国电解铜社会库存和保税区库存均有所减少，但库存水平仍处于中性区间。
• 国际因素：秘鲁Lasbambas铜矿暂停运营，且与政府的协商未取得进展，加剧了全球铜矿供应紧张。
• 政策影响：上海分三阶段推进复工复产，政策发声对市场情绪有一定缓解作用，但无法改变基本面趋势。

关键信息

有利因素

• 国内需求：上海统计局数据显示，4月工业总产值下降，但社会消费品零售总额和房地产投资也呈现负增长，显示需求疲软。
• 进口动态：中国4月精炼铜进口量环比减少，但来自智利的进口量环比增长，可能对国内市场形成一定支撑。
• 铜矿供应：秘鲁Lasbambas铜矿暂停运营，政府延长紧急状态，影响铜矿供应，加剧市场紧张情绪。

不利因素

• 库存变化：中国电解铜社会库存和保税区库存均有所减少，但库存水平仍处于中性区间，未明显支撑铜价。
• TC/RC价格：铜精矿TC/RC价格下降，显示冶炼厂需求低迷。
• 国际价格：LME铜库存持续下降，但伦铜价格区间收窄，显示市场不确定性增加。
• 房价趋势：4月份70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市数量较多，反映房地产市场疲软。

操作建议

• 期权策略：建议采用做多波动率策略，以应对市场不确定性。
• 价格支撑与压力：
  • 国内铜价支撑位为66000元/吨，第一压力位为70000元/吨。
  • 伦铜价格区间为8400美元/吨至9100美元/吨。

风险提示

• 政策收紧：全球央行可能继续提高利率，对铜价形成压力。
• 国际关系：地缘政治冲突可能影响铜矿供应和贸易。
• 疫情变化：疫情趋势逆转可能对全球经济和铜需求产生影响。
• 经济衰退：全球经济衰退风险上升，可能抑制铜需求。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780