20230918-德邦证券-食品饮料行业周报_Q3整体趋势向好_关注双节旺季表现_16页_2mb

食品饮料行业周报2023年09月18日总结

食品饮料行业本周综合表现不佳，跑输沪深300指数。以下是基于投资要点、行情回顾和关键分析的总结，重点关注各子行业表现、投资建议和风险因素。

整体市场表现

本周食品饮料板块下跌12.5%，整体估值28.48倍。子行业间表现分化：软件饮料涨幅最大，调味发酵品和乳品相对稳健，而白酒和啤酒领跌。受宏观政策利好支撑，行业复苏预期持续，但外部环境挑战包括需求波动和成本压力。

各子行业分析

• 白酒：复苏在途，收入业绩符合预期，双节旺季预计平稳。估值处于低位，建议关注核心龙头贵州茅台、泸州老窖、五粮液，以及次高端品种老白干酒、顺鑫农业。
• 啤酒：结构升级和消费场景恢复推动增长，盈利弹性源自量价齐升。关注青岛啤酒、重庆啤酒，受益于厄尔尼诺带来的旺季延长和成本缓解。
• 软饮料：消费场景快速恢复，包材价格拐点改善利润。东鹏饮料和农夫山泉领头，关注产品创新和全国化扩张。
• 调味品：BC两端复苏延续，成本趋势下行。推荐中炬高新（BD端改革）和千禾味业（C端定位），受益于复调需求增长。
• 乳制品：高端化和多元化趋势持续，新品类如奶酪和低温产品渗透率提升。利好因素包括奶价回落和消费信心修复，关键是伊利股份、新乳业。
• 速冻食品：B端需求驱动高景气，推荐安井食品（龙头优势）、千味央厨（小B端开拓）。
• 其他子行业：冷冻烘焙（立高食品，成本下降）、休闲零食（盐津铺子、甘源食品，渠道红利）、卤制品（绝味食品，低基数弹性）均受益于消费恢复；食品添加剂（百龙创园、晨光生物）需求温和回暖。

投资建议

• 战略聚焦：白酒核心龙头稳定增长；啤酒高端化机会；软饮料和调味品中短期弹性加码。
• 关键股票：贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒、东鹏饮料、中炬高新、安井食品、千味央厨、绝味食品等。
• 宏观政策支持下，估值虽低但需关注竞争和需求波动。

风险提示

• 宏观经济下行可能抑制消费；食品安全风险上升；行业竞争加剧导致利润压缩；产品提价不及预期影响业绩。