20181011-西南证券-融创中国-01918.HK-单月销售表现优异_全年销售目标无碍_4页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了公司2018年9月的销售表现、土储情况、负债结构以及财务预测，旨在评估公司整体运营状况和投资价值。

主要观点

单月销售表现优异

• 9月实现合同销售金额533.5亿元，同比增长24%，环比增长32%。
• 合同销售面积为353.2万方，同比增长37%，环比增长25%。
• 销售均价为15110元/平，同比减少9%，环比增长6%。
• 9月销售额首次突破500亿元，位列克尔瑞销售排行榜前三。

累计销售增长显著

• 前9月累计销售金额达3190.7亿元，同比增长56%。
• 累计合约销售面积2084.5万方，同比增长78%。
• 公司已完成全年销售目标的71%，预计全年销售目标无碍。

土储充足且布局优质

• 截至2018年8月末，公司新增土储约2920万平方米，权益占比约52.9%，平均地价3620元每平米。
• 总土地储备为2.31亿方，对应货值3.29万亿元，平均地价4470元每平米。
• 超过92%的货值位于一、二线及环一线城市价值区域，为未来业绩增长提供保障。

负债结构持续优化

• 净负债率从2017年底的193%下降至2018年上半年末的162%，预计未来有望进一步降低。
• 公司杠杆水平逐渐改善，财务稳健性增强。

盈利预测与投资评级

• 预计2018-2020年EPS分别为3.52元、5.85元、7.36元，对应PE分别为5倍、3倍、3倍。
• 公司估值较低，在龙头房企中具有较高增长潜力，维持“买入”评级。
• 2018-2019年业绩高增长的确定性较高。

关键信息

投资要点

• 事件：公司于10月7日公布9月营运数据。
• 销售趋势：单月表现优异，预计四季度销售将继续增长。
• 销售目标：2018年全年销售目标为4500亿元，下半年可售货值4912亿元，仅需完成53%的去化率即可达成。

财务数据概览

风险提示

• 业绩释放或不达预期。
• 净负债率下行缓慢。

财务预测与分析

盈利预测

• 2018年：预计净利润15,187百万元，同比增长38%。
• 2019年：预计净利润25,272百万元，同比增长66.4%。
• 2020年：预计净利润31,814百万元，同比增长25.9%。

现金流量

• 2018年：经营现金流量123,813百万元，资本开支-64,932百万元，自由现金流量-10,287百万元。
• 2019年：经营现金流量71,308百万元，资本开支-92,678百万元，自由现金流量-63,867百万元。
• 2020年：经营现金流量90,255百万元，资本开支-83,583百万元，自由现金流量-33,273百万元。

资产负债表关键数据

• 总资产：从293,183百万元增长至1,715,064百万元。
• 总负债：从257,772百万元增长至1,582,153百万元。
• 股东权益：从35,412百万元增长至132,913百万元。

投资评级说明

公司维持“买入”评级，认为其估值较低，且具备良好的增长潜力。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 本报告仅供专业投资者使用，不构成对非专业投资者的投资建议。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

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分析师信息

• 分析师：胡华如
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