20240305-中邮证券-2024年政府工作报告解读_曲线平坦化符合政策诉求_13页_640kb

证券研究报告摘要：固定收益报告解读2024年政府工作报告

主要目标和政策基调
报告分析了2024年政府工作报告，经济增长目标为5%左右，同时强调单位GDP能耗下降到25%左右，体现了稳中求进的政策基调，谨慎避免收缩性举措。政策一致性被突出，财政和货币政策协调发力，旨在控制风险。

财政与货币政策解读
财政方面，中央财政加杠杆，通过发行超长期特别国债大规模举债，有望持续几年，资金主要用于国家战略和重点领域。货币政策保持导向，确保资金避免空转，维持流动性合理充裕，并助力建设安全性重。

产业政策与投资方向
报告指出，消费端通过推动以旧换新拉动需求；投资端重点在制造业设备更新和技术改造；基础设施仍靠专项债支持。新兴产业如智能网联汽车、新能源等领域被强调。相关风险处置包括房地产、地方债务和中小金融机构方面，分类推进改革。

债券市场影响
对债市，收益率曲线平坦化中长期可能性增大，短端利率受政策利率波动，长端利率已包含未来降息预期。机构可能偏好长端久期，对超长端供给需注意配置空间。

风险提示
政策落地强度可能不及预期，需关注执行情况。