20260408-兴业研究-宏观市场_中央银行可以亏损吗_4页_3mb

报告摘要

中央银行在特定情况下也可能出现资产负债表亏损。这一现象在20世纪80年代拉丁美洲货币危机、2008年全球金融危机后的量化宽松政策，以及2022年以来部分发达经济体央行在加息周期中的账面损失中均有体现。央行亏损的根源在于其参与了准财政活动，如流动性投放、外汇储备积累和不良资产救助等。

央行亏损的两种类型：
- 当期亏损：来源于平均利差缩窄、基础货币投放减少、非收益性资产扩张以及外汇交易业务等。
- 资本亏损：来源于外汇敞口重估损失、利率风险导致的债券贬值、信贷风险处置损失等。
应对央行亏损的方法：
- 事后弥补：包括消耗特定缓冲、消耗一般储备、亏损结转、转为对未来利润的债权、政府或股东直接资本重组等。
- 事前担保：包括IMF交易担保、特定风险担保、一般担保等形式。
央行亏损的潜在风险：
- 货币政策风险：可能引发信贷过度扩张、银行期限错配、金融市场扭曲等。
- 政治经济风险：可能导致央行信誉下降，政府注资弥补亏损可能引发市场对央行独立性的质疑。
制度框架的重要性：
- 完善利润分配机制：避免“不对称分配”侵蚀央行资本。
- 建立财务缓冲手段：确保能够覆盖“尾部事件”的潜在损失。
- 明确损失处理制度：尤其是政府或股东直接资本重组相关的亏损事后弥补措施。
- 加强沟通与透明度：降低误解风险，提升市场信任。