20230512-财通证券-征和工业-003033.SZ-深耕链传动行业_竞争力持续增强_4页_847kb

征和工业（003033）报告摘要

🎯 投资评级：增持（维持）

🏢 核心观点：征和工业作为国内链传动行业龙头，业绩稳健增长，竞争优势持续增强，维持“增持”评级。

📈 业绩概要：

• 2022年实现营收入160.7亿元，同比增长179.5%；归母净利润17.0亿元，同比增长1157.4%。
• 2023年一季度营收34.4亿元，同比增长24.4%，但归母净利润同比下滑59.2%。

🔧 业务布局：

• 深耕链传动领域，产品覆盖摩托车链、农机链、工业链等。
• 收购瀚通车零部件，强化汽车链业务布局；在泰国增资并新建工厂，拓展海外市场。
• 在浙江湖州设立分公司，投资55亿元建设智能物流装备及关键零部件产能基地。

📊 财务预测：
预测公司2023-2025年归母净利润分别为19亿、23亿、29亿元，对应PE依次为13倍、11倍、9倍，持续给出增持评级。

⚠️ 风险提示：
制造业景气度恢复不及预期；行业竞争加剧；出口需求低于预期。

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