> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国泰海通银行马婷婷团队：业务分部透视——对公、零售、资金，谁是价值中枢 ## 核心内容概述 本报告通过分析39家样本上市银行的25年业务分部数据，从资产、营收和利润三个维度探讨对公、零售和资金三大业务条线的增长来源与盈利差异，旨在识别各业务板块在银行整体价值中的核心地位。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、资产维度：对公与资金业务主导扩表 - **对公业务**：是银行扩表和盈利的主要驱动力，25年末资产占比达41.1%，同比增长10.8%。 - **零售业务**：资产占比19.3%，同比增长1.5%，增速较慢。 - **资金业务**：资产占比36.9%，同比增长14.1%，增速较快，成为扩表的重要补充。 ### 二、营收维度：零售板块贡献最高，但增长承压 - **营收占比**：零售板块贡献40.7%，对公43.7%，资金12.3%。 - **增长趋势**：零售收入在25年同比负增，短期承压明显。 - **区域差异**： - 城商行：对公营收占比最高（55%）。 - 大行：零售营收占比较高（46%）。 - 农商行：资金业务营收贡献突出（22%）。 ### 三、利润维度：对公贡献反超零售，资金业务增速显著 - **利润占比**：对公业务贡献46.4%，零售30.5%，资金20.6%。 - **利润增速**：资金业务为25年利润增长的主要来源，同比+17.5%。 - **高利润银行**： - 重庆银行（资产增速+30%、营收/利润增速+15%/+37%） - 杭州银行（资产增速+20%、营收/利润增速约+16%/+48%） - 江苏银行（资产增速约+32%、营收/利润增速约+18%/+7%） ### 四、对公业务分析 - **优势**：对公业务是扩表和创收的主引擎，兼具量价利优势。 - **典型表现**： - 重庆银行：息差2.85%，ROA1.75% - 招商银行：零售营收/利润占比约57%/51%，息差3.87% - 农业银行：息差3.68%，ROA1.80% - **收入结构**：以利息收入为主，城农商行占比超90%，股份行在77%左右。 - **手续费及佣金净收入**：工商银行（16.4%）、建设银行（13.7%）、光大银行（14.0%）贡献较高。 ### 五、零售业务分析 - **特点**：普遍具备高息差，但利润转化能力分化。 - **风险因素**：信用卡、消费贷及经营贷的高风险成本和运营费用影响利润。 - **ROA表现**： - 招商银行（2.50%） - 贵阳银行（2.37%） - 沪农商行（1.87%） - **利润转化能力**：常熟银行依托小微客群经营，将高定价能力转化为高回报。 ### 六、资金业务分析 - **资产占比**：渝农商行资金业务资产占比达55.7%，齐鲁银行、宁波银行、重庆银行、北京银行、杭州银行占比均在50%以上。 - **收入波动性**：资金业务收入和利润弹性依赖市场波动，25年18家银行营收负增长，18家利润负增长。 - **风险提示**：受债市波动、公允价值变动损益回落节奏及投资收益确认时点影响较大。 ## 风险提示 - 各家银行业务分部口径可能存在差异。 - 分部业务的业绩贡献指标可能受内部FTP转移定价影响。 ## 法律声明 - 本订阅号内容为国泰海通证券研究所银行研究团队发布。 - 本报告仅限完整报告发布当日有效，后续内容以正式报告为准。 - 本内容仅供国泰海通证券研究服务签约客户参考，非签约客户请勿订阅或使用。 - 本内容版权归属国泰海通证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。 ```