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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号

一、宏观经济数据概述

• 国内生产总值（GDP）：2025年9月同比增速为4.8%，前值5.2%，同比下降1.2%。
• 制造业PMI：2025年10月为49.0%，前值49.8%，略低于荣枯线。
• 非制造业PMI：2025年10月为50.1%，前值50.0%，微幅高于荣枯线。
• 货币供应：M1、M2同比增速分别为6.2%、8.2%，显著高于上年10月的-2.3%和7.5%。
• 价格指标：CPI同比0.2%，PPI同比-2.1%，反映温和通缩环境。

二、商品市场关键动态

金属与化工

煤焦钢矿

中钢协指出，10月钢材市场震荡下行，预计11月淡季效应下钢价偏弱运行；CSPI指数环比降1.26点，同比下降9.10点。

能源类

• 俄罗斯原油面临制裁风险；德国拟取消天然气储存费；天然气价格预期下调至32欧元/MWh；特朗普宣布近海石油钻探政策。美国天然气储量数据待跟进。

农产品

中美大豆贸易显著回暖，中国大举采购14船美国大豆；巴西牛肉关税被取消；非洲猪瘟冻猪肉轮换出库。

三、金融政策与市场动态

1. 中国人民银行货币政策：央行开展3000亿元7天期逆回购操作，净投放1100亿元；发行人民币国债在香港市场。
2. LPR利率维持：1年期和5年期以上LPR报价分别为3.0%和3.5%，连续6个月稳定。
3. 监管与财政动向：
   • 深化“地方自主财力”，拓展税收权限。
   • 财政部发行40亿欧元主权债券，创中国纪录。
   • 商业银行不良贷款环比上升，个贷转让加速，11月规模超264亿元。
   • 上市公司政策会议强调制度优化与投资者保护。

四、金融市场表现

债券与汇率

• 国内债市多数震荡，利率债表现优于长端，国债期货主力多数上涨。
• 欧元美债全线下跌，中国与其他新兴市场表现分化。
• 人民币汇率中间价调贬33个基点至7.0905，市场未零散波动。

股票市场

• A股成交1.72万亿元，上证指数收跌0.4%，但银行板块强势上涨。
• 香港股市分化，银行地产股走强，科技股承压。

五、未来展望与预警

• 有色金属高位震荡，LME锌锡镍库存创新高，高盛预测铜价顶峰于2027年。
• 中日关系压力显性化，中方警告不要介入台湾事务。
• 部分银行下架高息存款产品，提示商业银行负债端调整与长久期配置困难。

注：信息来源于Wind终端，仅供参考，风险自负。