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长江期货研究咨询部研究报告总结

核心内容

本报告由长江期货研究咨询部发布，重点分析了2023年2月国内外经济与市场走势，对3月的股指走势进行了策略建议，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 中国经济逐渐复苏

• PMI与房地产表现较好：

  • 1月中国制造业PMI为50.1%，重回荣枯线之上，环比上升3.1个百分点。
  • 非制造业商务活动指数为54.4%，环比上升12.8个百分点，结束连续6个月的回落。
  • 2月30大中城市商品房成交面积同比增加53.3%，房市情绪有所好转，显示复苏迹象。

• 社融数据大幅改善：

  • 1月社融增量达5.98万亿元，人民币贷款与企业中长期贷款均创新高。
  • 居民中长期贷款表现较差，新增仅2231亿元，同比少增5193亿元。
  • M2增速与社融增速出现背离，居民存款和企业存款同比多增，反映避险情绪与信贷改善。

• 外资持续流入：

  • 截至2月27日，北向资金净流入101.6亿元，显示外资对中国市场的信心。

2. 欧美通胀韧性较强

• 美国经济数据表现强劲：

  • 1月非农就业人口增加51.7万人，远超预期，失业率降至3.4%。
  • 服务业PMI初值50.5，创2022年6月以来新高。
  • 核心PCE物价指数同比上涨4.7%，高于预期，显示通胀反弹。

• 美国CPI与核心CPI表现：

  • 1月CPI同比上涨6.4%，核心CPI同比上涨5.6%。
  • 居住成本环比上涨0.7%，能源价格环比上涨2%，食品价格环比上涨0.5%。
  • 二手车价格跌幅较大，但服务端通胀仍较强，核心CPI保持韧性。

• 欧元区经济改善：

  • 2月制造业PMI初值48.5，服务业PMI初值53，均好于预期。
  • 1月CPI年率8.6%，核心CPI同比上涨5.3%，显示通胀韧性。
  • 服务业表现较好，推动经济增长预期上调，可能为欧央行加息提供支撑。

关键信息

• 国内经济数据好转：出行、旅游、消费、地产数据均出现改善，显示经济复苏迹象。
• 美国通胀韧性显著：核心PCE与CPI数据反弹，叠加服务业与就业市场表现强劲，美联储加息预期升温。
• 欧元区经济改善：服务业表现良好，核心CPI韧性较强，可能推动欧央行加息。
• 3月市场展望：国内经济或延续复苏态势，但美国加息预期可能对股指形成压力，3月股指或震荡运行。
• 风险提示：美联储加息节奏、地缘政治、疫情二次蔓延是主要风险因素。

策略建议

• 国内股指：受经济数据改善影响，3月股指或维持震荡走势。
• 关注重点：3月美联储议息会议将决定加息幅度（25BP或50BP），需密切关注其政策动向。
• 消费与房地产：大学生返校释放消费潜力，房地产市场或触底反弹，待国家统计数据进一步验证。

数据图表

• 图1-6：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货及全球代表指数2月走势。
• 图7-16：涵盖中国PMI、社融数据、货币供应、存款变化等关键经济指标。
• 图17-32：包括美国PMI、就业市场、CPI、核心PCE、服务与住房租金等详细数据。
• 图33-34：显示欧元区PMI与CPI数据。

风险与免责声明

• 风险提示：

  • 美联储加息节奏
  • 地缘政治风险
  • 疫情二次蔓延风险

• 免责声明：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
  • 报告内容可能随时修改，投资者需自行关注更新。
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公司信息

• 公司名称：长江期货股份有限公司
• 投资咨询资格：鄂证监期货字【2014】1号
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• 研究员：李鸣

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• 联系人：张志恒

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  • 联系电话：(027)65261355
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