20260107-五矿期货-能源化工日报_30页_3mb

报告摘要

能源化工日报总结（2026-01-07）

核心内容概览

本日报主要分析了能源化工领域内原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、对二甲苯（PX）、聚酯、乙二醇等主要品种的市场行情、行业动态及策略观点，为投资者提供了多维度的市场洞察。

原油

行情资讯

INE主力原油期货：收涨1.40元/桶，涨幅0.33%，报428.20元/桶。
成品油期货：
- 高硫燃料油收涨18.00元/吨，涨幅0.73%，报2479.00元/吨。
- 低硫燃料油收涨8.00元/吨，涨幅0.27%，报2925.00元/吨。
中国原油周度数据：
- 原油到港库存去库2.10百万桶至205.11百万桶，环比去库1.02%。
- 汽油商业库存累库0.58百万桶至89.62百万桶，环比累库0.65%。
- 柴油商业库存累库0.42百万桶至92.56百万桶，环比累库0.45%。
- 总成品油商业库存累库1.00百万桶至182.18百万桶，环比累库0.55%。

策略观点

当前拉美地缘局势对整体油价利多有限，但重油估值明显抬升。
预计沥青或燃油裂差具备向上动能。
建议上调重质油品估值至多配。

甲醇

行情资讯

区域现货涨跌：
- 江苏：-7元/吨
- 鲁南：+2.5元/吨
- 河南：+35元/吨
- 河北：0元/吨
- 内蒙：-10元/吨
主力期货：上涨78元/吨，报2293元/吨。
MTO利润：报-265元/吨。

策略观点

当前估值较低，来年格局边际改善，向下空间有限。
尽管短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来一定预期，具备逢低做多可行性。

尿素

行情资讯

区域现货涨跌：
- 山东：+10元/吨
- 河南：+20元/吨
- 河北：+10元/吨
- 湖北：0元/吨
- 江苏：+20元/吨
- 山西：+10元/吨
- 东北：0元/吨
总体基差：-58元/吨。
主力期货：上涨10元/吨，报1778元/吨。

策略观点

当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期。
尿素基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈。

橡胶

行情资讯

胶价震荡上涨，多空因素交织。
多头观点：
- 东南亚天气和橡胶林现状可能限制增产。
- 季节性预期看多，中国需求预期转好。
空头观点：
- 宏观预期不确定，需求处于季节性淡季。
- EUDR推迟预期影响供应。

行业动态

轮胎开工率：
- 全钢胎开工负荷62.20%，环比走低2.46%。
- 半钢胎开工负荷73.74%，环比走高0.98%。
中国天然橡胶社会库存：118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。
青岛天然橡胶库存：50.92万吨，环比增加1.5万吨。

策略观点

当前中性思路，建议暂时观望。
建议对冲策略：买RU2605空RU2609，部分平仓。

PVC

行情资讯

PVC05合约：上涨155元，报4919元/吨。
常州SG-5现货价：4620元/吨，上涨140元/吨。
基差：-299元/吨，走弱15元/吨。
5-9价差：-133元/吨，走弱2元/吨。
成本端：
- 电石乌海报价2325元/吨。
- 兰炭中料价格820元/吨。
- 乙烯745美元/吨。
- 烧碱现货690元/吨。
开工率：
- PVC整体开工率78.6%，环比上升1.4%。
- 电石法开工率78.4%，环比下降0.1%。
- 乙烯法开工率79.3%，环比上升5%。
需求端：
- 下游平均开工率44.5%，环比下降0.9%。
- 厂内库存30.9万吨，环比上升0.3万吨。
- 社会库存106.3万吨，环比上升0.3万吨。

策略观点

基本面供强需弱，短期估值压力较小。
长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配。
建议逢高空配，等待供给过剩格局转变。

纯苯 & 苯乙烯

行情资讯

纯苯：
- 现货价格下跌10元/吨，报5280元/吨。
- 期货价格下跌10元/吨，报5433元/吨。
- 基差-153元/吨，缩小37元/吨。
苯乙烯：
- 现货价格下跌100元/吨，报6850元/吨。
- 期货价格下跌52元/吨，报6739元/吨。
- 基差111元/吨，走弱48元/吨。
- BZN价差上涨0.63元/吨。
- EB非一体化装置利润上涨47.9元/吨，报-82.7元/吨。
- EB连1-连2价差缩小19元/吨，报69元/吨。
供应端：
- 纯苯开工率70.7%，环比上升1.57%。
- 苯乙烯开工率42.24%，环比上升1.77%。
需求端：
- PS开工率59.40%，环比上升4.90%。
- EPS开工率52.56%，环比上升0.76%。
- ABS开工率69.40%，环比下降0.70%。

策略观点

纯苯和苯乙烯现货与期货价格均下跌，基差缩小。
苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间较大。
纯苯开工中性震荡，供应偏宽。
苯乙烯港口库存持续去库，建议关注做多苯乙烯非一体化利润的机会。

聚乙烯 & 聚丙烯

聚乙烯

主力合约收盘价：6579元/吨，上涨130元/吨。
现货价：6535元/吨，上涨100元/吨。
基差：-44元/吨，走弱30元/吨。
上游开工率：84.2%，环比上升0.36%。
周度库存：
- 生产企业库存37.07万吨，环比去库8.79万吨。
- 贸易商库存2.76万吨，环比去库0.49万吨。
下游平均开工率：41.15%，环比下降0.68%。
LL5-9价差：-39元/吨，环比扩大8元/吨。

策略观点

期货价格上涨，估值向下空间仍存。
仓单数量历史高位回落，对盘面压制减轻。
2026年上半年无产能投放计划，库存高位去化，对价格支撑回归。
季节性淡季，需求端震荡下行，建议逢低做多LL5-9价差。

聚丙烯

主力合约收盘价：6423元/吨，上涨93元/吨。
现货价：6380元/吨，上涨80元/吨。
基差：-43元/吨，走弱13元/吨。
上游开工率：76.69%，环比下降0.16%。
周度库存：
- 生产企业库存49.07万吨，环比去库4.26万吨。
- 贸易商库存17.72万吨，环比去库1万吨。
- 港口库存6.63万吨，环比去库0.24万吨。
下游平均开工率：52.76%，环比下降0.48%。
LL-PP价差：156元/吨，环比扩大37元/吨。

策略观点

期货价格上涨，主要因成本端供应过剩缓解。
下游开工率季节性震荡，整体库存压力较高。
仓单数量历史高位，短期无明显矛盾。
建议等待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底。

对二甲苯（PX） & PTA & 乙二醇（MEG）

PX

PX03合约：上涨126元，报7336元。
PXCFR：上涨19美元，报903美元。
基差：-32元，走强22元。
3-5价差：-14元，走弱12元。
负荷：
- 中国负荷90.6%，环比上升2.4%。
- 亚洲负荷80.9%，环比上升1.4%。
装置：
- 国内福佳大化重启扩能。
- PTA负荷78.1%，环比上升5.6%。
进口：
- 12月韩国PX出口中国43.3万吨，同比上升4.2万吨。
库存：
- 11月底库存402万吨，月环比去库5万吨。
估值成本：
- PXN为362美元，环比上升5美元。
- 韩国PX-MX为141美元，环比下降5美元。
- 石脑油裂解价差70美元，环比下降20美元。

策略观点

PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低。
预期检修季前PX维持小幅累库格局。
估值大幅上升，但明年与下游PTA供需偏强。
PTA加工费修复，PXN空间进一步打开，建议中期逢低做多。

PTA

PTA05合约：上涨104元，报5150元。
华东现货价：上涨50元，报5080元。
基差：-46元，走强3元。
5-9价差：90元，环比持平。
负荷：
- PTA负荷78.1%，环比上升5.6%。
- 下游负荷90.8%，环比上升0.4%。
装置：
- 恒逸55万吨化纤、华润30万吨瓶片重启。
- 逸盛25万吨瓶片、恒逸55万吨长丝、三房巷50万吨瓶片检修。
终端负荷：
- 加弹负荷下降5%至74%。
- 织机负荷下降1%至59%。
库存：
- 12月26日社会库存（除信用仓单）205.5万吨，环比去库5.2万吨。
估值与成本：
- PTA现货加工费下跌47元，至289元。
- 盘面加工费上涨22元，至338元。

策略观点

短期供给高检修，需求偏弱。
春节前PTA将进入累库阶段。
加工费修复至正常水平，PXN反弹，中期存在估值上升空间。
建议关注逢低做多机会。

乙二醇（MEG）

EG05合约：上涨106元，报3838元。
华东现货价：上涨26元，报3666元。
基差：-129元，走弱3元。
5-9价差：-86元，环比扩大4元。
供给端：
- 乙二醇负荷73.7%，环比上升0.4%。
- 合成气制负荷75.9%，环比下降1.4%。
- 乙烯制负荷72.5%，环比上升1.5%。
装置：
- 天业因故跳停恢复中。
- 华谊重启，河南煤业更换催化剂。
- 远东联重启，中国台湾南亚装置停车。
下游负荷：
- 90.8%，环比上升0.4%。
- 恒逸55万吨化纤、华润30万吨瓶片重启。
- 逸盛25万吨瓶片、恒逸55万吨长丝、三房巷50万吨瓶片检修。
终端负荷：
- 加弹负荷下降5%至74%。
- 织机负荷下降1%至59%。
进口：
- 1月预期回落，但幅度有限。
港口库存：72.5万吨，环比去库0.5万吨。
估值与成本：
- 石脑油制利润-772元。
- 国内乙烯制利润-973元。
- 煤制利润188元。
- 乙烯价格持平，榆林坑口烟煤末价格回落至540元。