20181106-太平洋-东方海洋-002086.SZ-东方海洋_海洋+大健康双轮驱动,未来成长可期_27页_1mb

东方海洋（002086）总结

核心内容

东方海洋是一家以海洋产业和大健康产业双轮驱动的企业，成立于2001年，2006年在深交所上市。公司业务涵盖海参等海产品养殖、水产品加工出口及精深加工，并通过并购与设立子公司布局精准医疗和体外诊断行业。公司拥有完整的产业链，包括研发、生产、服务和销售，并致力于科技创新与绿色发展。

主要观点

1. 海洋产业布局完整：公司构建了从苗种培育、生态养殖到水产品精深加工、保税仓储物流和休闲渔业的全产业链，具备完善的加工与物流体系。
2. 大健康产业初具规模：通过并购美国Avioq并设立多家子公司，公司已形成涵盖体外诊断、精准医疗、医疗服务和医学检验的完整产业链。
3. 盈利预期良好：使用分部估值法，预计公司合理市值为48.70亿元，当前市值为34.19亿元，上升空间达42.44%。给予买入评级。
4. 技术优势明显：公司拥有多个国家级研发平台，包括国家海藻与海参工程技术研究中心，且在体外诊断和新生儿筛查领域具备领先技术。
5. 市场潜力大：大健康板块的体外诊断和医学检验业务在国内外市场均有较大增长空间，尤其是新生儿筛查和艾滋病检测等细分领域。

关键信息

海洋产业

• 公司主营海参养殖，辅以海带、贝类苗种培育和工厂化养鱼。
• 拥有6.64万平方米国际标准加工车间，年加工能力达58000吨。
• 智慧海洋牧场提升养殖效率，实现绿色生态养殖，海参养殖毛利率达54%。
• 海参和扇贝价格在2018年下半年创下新高，公司有望从中受益。

大健康产业

• 2016年并购Avioq，进入精准医疗和体外诊断行业。
• Avioq专注于HIV、HTLV检测，拥有FDA认证和多项专利技术。
• 公司设立质谱生物科技，布局新生儿遗传病筛查，多个产品为国内、国际首创。
• 北儿医院（烟台）进入医疗服务行业，提供多类专业医疗服务。

盈利预测

• 2018年预计净利润为137.01百万元，同比增长10.45%。
• 2019年和2020年净利润预计分别为160.63百万元和198.80百万元，分别增长17.24%和23.76%。
• 使用分部估值法，预计公司合理市值为48.70亿元，当前市值为34.19亿元，上升空间为42.44%。
• 海洋产业贡献市值29.70亿元，大健康板块贡献市值19亿元。

风险提示

• 自然灾害可能造成水产养殖损失，影响公司多个业务。
• 食品安全事件可能对水产品销售产生重大影响。
• 业务具有季节性，可能导致经营业绩波动。
• 产品获批进度缓慢，推广难度大，销售可能低于预期。

业务板块

财务指标（2017-2020E）

估值与行业对比

大健康板块亮点

• Avioq是公司大健康板块的重要组成部分，2018年预计实现净利润约8400万元。
• 质谱生物科技专注于新生儿遗传病筛查，多项产品为国内首创。
• 北儿医院（烟台）提供专业儿童医疗服务，与北京儿童医院合作，提升医疗服务质量。

市场前景

• 中国水产品加工业正向规模化发展，公司具备技术优势，有望分享行业红利。
• 新生儿筛查市场空间巨大，预计年市场规模超过50亿元。
• 体外诊断行业增长迅速，公司具备进入该领域的条件，未来有望持续增长。

总结

东方海洋通过海洋产业和大健康产业双轮驱动，实现了业务多元化发展。在海洋产业方面，公司具备完整的产业链和较强的技术实力，受益于海参和扇贝价格的上涨。在大健康产业方面，公司通过并购和设立子公司，布局精准医疗和体外诊断领域，未来市场空间广阔。盈利预测显示公司具备良好的成长性，合理市值为48.70亿元，当前市值上升空间较大。但公司也面临自然灾害、食品安全、业务季节性和产品推广等风险，需谨慎应对。