20260105-国信证券-垂类AI应用专题_Minimax是全球化大模型公司_拥有大语言_视频_音频大模型_34页_2mb

报告摘要

MiniMax公司总结

核心内容

MiniMax是一家全球化的大模型公司，成立于2021年底，专注于大语言、视频、音频等多模态AI技术。公司已覆盖全球超过200个国家和地区，拥有2亿个人用户和10万企业客户。MiniMax以C端消费为主导，其业务模式以“高增长、低投入、快变现”为核心，实现了高效的运营。

主要观点

全球化布局：MiniMax海外收入占比高达73%，其中新加坡和美国分别为24%和20%。公司对欧美、中东等地区的增长潜力尤为看好。
多模态能力：MiniMax在AI视频和AI音频方面具备全球第一梯队的竞争力，拥有大语言、视频、音频、音乐等多模态模型，技术覆盖广泛。
AI原生产品：公司主要收入来源为Talkie（AI陪伴）、海螺AI（AI视频）和开放平台，分别贡献收入占比35%、33%和29%。其中，Talkie和星野在欧美市场表现突出，月活用户达2000万，收入同比增长39%。
技术领先性：MiniMax在2024年1月推出国内首款MoE大模型，2024Q2聚焦多模态整合，提升模型的效率和可扩展性。
业务增长与盈利改善：MiniMax 2024年收入为3052万美元，2025年9月收入增长至5344万美元，同比增长175%。毛利率从2024年的负值转正，2025年9月达到23%，亏损率显著收窄。

关键信息

股东结构：公司由创始人闫俊杰团队控股28.25%，阿里巴巴、米哈游、IDG资本、腾讯为主要股东，合计持股53.69%。公司还设立员工持股平台MiniMax Gene以绑定核心人才。
管理层：公司采用“极简高效”的运营模式，管理层年轻化，研发背景占比74%。创始人闫俊杰曾任职于商汤科技，具备丰富的行业经验。
大语言模型：MiniMax M系列模型，如M2.1，聚焦高效编码与智能体协作场景，具备低延迟、高性价比和多语言适配能力，支持多种编程语言，如Rust、Java、C++。
视频生成模型：海螺AI支持文生视频和图生视频，具有高性价比、丰富场景模板和精准指令执行能力。Hailuo 2.3在Artificial Analysis榜单中排名靠前。
语音与音乐模型：Speech-02具有超拟人效果，端到端延迟低于250毫秒，支持多语言和音色复刻。Music 2.0具备零门槛专业创作能力，支持多种乐器分离与混音。
AI陪伴产品：Talkie/星野以情感互动为核心，拥有“卡牌收集”机制，融合二次元文化，提升用户粘性。截至2025年9月，用户数达1.47亿，月活用户2000万。
开放平台：MiniMax开放平台提供API服务，支持多模态模型集成，适用于医疗、金融、互联网服务等行业。平台定价灵活，输入输出价格分别为0.4-1.3美元/百万Token和2.2美元/百万Token。
盈利模式：公司采用订阅服务和API计费模式，2025年9月订阅和API收入占比显著提升，整体运营效率提高。