20250210-宏源期货-有色金属周报（锌）_持续上行驱动不足_29页_1mb

锌市场周报分析总结

本周锌价震荡偏强，主要逻辑在于春节期间累库不及预期以及宏观政策情绪有所改善。尽管前期受特朗普加关税政策扰动，锌价小幅回落，但整体走势强于基本面预期。

宏观因素

特朗普加关税政策影响逐步减弱，国内供给侧改革推动市场情绪改善，宏观端支撑有所增强。

原料供应

锌矿供应趋松趋势明显，港口库存超37万吨，进口及国产TC稳步上升。进口TC上升至15美元/干吨，国产主流TC报价2,600元/金属吨。由于原料采购积极性较差，2月产量预计环比下滑，但进口窗口持续关闭，精炼锌库存增加，给市场带来一定压力。

需求端

下游企业复产节奏缓慢，多数企业在正月初九前后开始复产，但仍有部分企业延迟至正月十五后。镀锌和压铸锌合金开工率有所回升，但需求复苏仍然乏力，终端消费改善需时间。

库存情况

锌锭社库累积，但累库幅度较往年偏低，与厂提订单增加及物流恢复有关。保税区库存平稳，上期所库存再度增加，LME库存小幅去化。

风险因素

宏观情绪变化及下游需求不及预期依然是主要风险。尽管供给端矿端趋松和需求端缓慢复苏的影响对冲，短期锌价上行空间有限，建议逢高沽空为主，运行区间23,000-24,500元/吨。需密切关注海内外宏观政策变化以及下游实际需求恢复情况。