20210302-中泰证券-_晨会聚焦_中国巨石和万华化学复盘_对比与展望_7页_407kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为中泰证券研究所发布的多篇行业研究报告摘要，涵盖建材、食品饮料、轻工、纺织服装、零售、电子、汽车等多个行业，分析了相关企业的业绩表现、行业趋势、投资建议及风险提示。

建材行业分析

主要观点

• 行业空间与壁垒：玻纤与MDI行业具有广阔的发展空间和较高的进入壁垒，行业集中度高。
• 企业对比：中国巨石与万华化学均具备全球领先的产能和成本优势，但体制基因有所不同，前者强调“永不满足”，后者注重“自主创新与创业精神”。
• 投资建议：短期关注中国巨石，中期看好风电、新能源汽车等需求增长带来的行业机遇，长期具备成长性。

关键信息

• 行业景气度：2021年行业仍处上行通道，国内外需求稳定，价格持续上涨。
• 供需关系：全球有效产能增长缓慢，供需处于紧平衡状态。
• 成本优势：随着智能制造和冷修技改推进，中国巨石成本优势将进一步扩大。
• 风险提示：宏观经济下行、供需变化、新建产能进度、美国工厂盈利不及预期等。

食品饮料行业分析

洋河股份

• 业绩表现：2020年营收同比下降8.65%，但归母净利润同比增长1.27%，业绩符合预期。
• 市场表现：春节旺季表现良好，全年有望走出调整通道。
• 投资建议：调整盈利预测，预计2020-2022年营收分别为211/245/276亿元，净利润分别为75/86/98亿元。
• 风险提示：疫情持续、新品推广放缓、食品品质事故等。

涪陵榨菜

• 业绩表现：Q4利润如期释放，2021年收入有望加速增长。
• 盈利预测：预计2021-2022年收入分别为29.40、35.20亿元，归母净利润分别为9.85、12.18亿元。
• 风险提示：疫情反复、经济放缓、原材料价格波动等。

轻工行业分析

劲嘉股份

• 业绩表现：2020年营收同比增长4.98%，归母净利润同比下降5.51%，Q4业绩大幅反转。
• 业务亮点：新型烟草业务持续高增，烟标业务阶段性调整，彩盒业务稳健。
• 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为9.83、11.24亿元，同比增长18.7%、14.4%。
• 风险提示：卷烟销量下滑、原材料价格波动、控烟政策收紧、行业复苏不及预期等。

纺织服装行业分析

森马服饰

• 业绩表现：2020财年营收同比下降21.56%，营业利润下降46.47%，但Q4业绩大幅反转。
• 业务亮点：童装业务稳健，线上增长迅速，资产减值减少，存货结构优化。
• 投资建议：预计2021/2022年净利润分别为16.11/20.41亿元，对应EPS分别为0.60/0.76元。
• 风险提示：疫情反复、休闲装经营不及预期、童装开店放缓等。

零售行业分析

唯品会

• 业绩表现：2020Q4营收同比增长22.0%，Non-GAAP归母净利润达25.76亿元。
• 业务亮点：用户运营优化、供应链能力提升、商品销售收入和盈利持续增长。
• 投资建议：预计2021Q1净销售收入增长45%-50%，延续质量型增长。
• 风险提示：流量成本上升、服饰品类优势减弱、物流费用超预期、毛利率下滑、金融业务风控不足等。

电子行业分析

晶丰明源

• 业绩表现：2020年营收同比增长26.41%，但归母净利润同比下降26%，剔除股权激励后增长61%。
• 业务亮点：通用和智能LED驱动芯片表现超预期，PMIC产业布局加快。
• 投资建议：调整盈利预测，预计2020/2021年营收分别为11.04/16.23亿元，剔除股权激励后净利润分别为1.48/2.41亿元。
• 风险提示：下游需求不足、国产替代进度缓慢、市场竞争加剧等。

汽车行业分析

重卡销量点评

• 行业动态：2021年2月重卡销量达11万辆，同比增长约200%，创历史新高。
• 行业前景：上半年景气度有望持续，更新换代需求显著。
• 关注企业：重卡产业链企业，如威孚高科、整车企业及发动机供应商。
• 风险提示：国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不足、基建投资不及预期等。

重要声明

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