20240115-华创证券-星宇股份-601799.SH-跟踪点评_第二次穿越周期的前夕_5页_701kb

星宇股份（601799）跟踪点评总结

核心结论

• 📈 目标价： 162元（当前价13元）
• ⭐ 评级： 强推（维持）
• 💡 核心观点： 当前为公司第二次穿越行业周期的前夕，短期新能源业务增长表现优于行业，中长期与华为合作及进军海外市场构成成长支撑。

短中三期业务分析

1. 短期业务增长点

   • 💡 新能源转型带动营收增长： 2024年新能源业务占比突破35%（增长18个PPT），带动全年营收增长33%至136亿元。
   • ⚖️ 利润率对冲压力： 新客户ASP提升（20万以上车型车灯价值量达3000-5500元）、规模效益改善（折旧率下降0.6PPT）、新项目免受年降影响，预计2024年净利润同比增长39%至154亿元，净利率提升0.5PPT。

2. 中长期增长动力

   • 🚗 华为深度合作： 作为华为问界、智界车灯供应商，后续有望承接更多智能车灯项目，成为华为光学方向核心供应商。
   • 🌍 海外市场拓展： 已布局塞尔维亚工厂，计划进军欧美市场，提升全球份额。

投资建议

• 目标市值： 463亿元，对应2024年空间约24%，维持“强推”评级。
• 盈利预测调整：
  • 营收： 2024年136亿元（同比+33%），2025年158亿元（同比+16%）。
  • 归母净利润： 2024年154亿元（同比+39%），2025年186亿元（同比+21%）。
  • EPS： 2024年540元，2025年653元。

风险提示

• ❌ 客户需求不及预期
• ❌ 合资客户下滑风险
• ❌ 年降压力超预期