20220208-中邮证券-券商行业事件点评_四季度代销机构公募基金保有规模梳理_6页_434kb

投资评级总结

核心内容

本报告对券商行业及部分个股的投资评级进行了分析，并梳理了2021年第四季度代销公募基金保有规模的变化情况。整体来看，券商行业被维持为“强于大市”，表明行业前景积极，未来6个月内行业指数有望跑赢沪深300指数5%以上。同时，报告推荐了具备财富管理特色并参控优质公募基金的券商，如广发证券、东方证券和兴业证券。

主要观点

1. 行业前景

• 行业评级：强于大市
  预计未来6个月内，券商行业指数涨幅将高于沪深300指数5%以上，市场前景可期。

2. 公募基金代销规模分析

• 股+混基金保有规模总计64609亿元，环比增长4.93%
• 非货基金保有规模总计83262亿元，环比增长8.67%

3. 各渠道表现

• 银行渠道：

  • 股+混基金保有规模3.79万亿元，环比增加4.00%
  • 非货基金保有规模4.39万亿元，环比增加5.75%
  • 占比相对稳健，仍占据百强代销机构中的主导地位

• 券商渠道：

  • 股+混基金保有规模9392亿元，环比缩小0.36%
  • 非货基金保有规模1.01万亿元，环比增加0.75%
  • 占比有所下滑，但数量优势显著，仍有46家券商在百强中

• 保险和第三方渠道：

  • 第三方机构股+混基金保有规模1.71万亿元，环比增长10.11%
  • 非货基金保有规模2.88万亿元，环比增长16.69%
  • 头部第三方销售机构（如蚂蚁基金、天天基金、腾安基金）增长显著，非货基金增长尤为突出

4. CR5集中度分析

• 第三方机构CR5：

  • 股+混基金为85.72%，非货基金为86.37%，集中度较高，行业竞争度相对较低

• 券商CR5：

  • 股+混基金为36.91%，非货基金为37.46%，集中度较低，行业竞争度较高

• 银行CR5：

  • 竞争格局相对稳定，未出现明显变化

5. 推荐标的

• 推荐券商：
  • 广发证券*
  • 东方证券*
  • 兴业证券（*: 暂未深度覆盖）

关键信息

• 2021年第四季度，公募基金保有规模整体增长，其中非货基金增长尤为显著。
• 银行渠道在代销规模和客户覆盖方面仍具优势，短期难以被取代。
• 券商渠道虽有占比下滑，但数量优势明显，未来市场向好时或有更好表现。
• 第三方机构凭借平台和流量优势，非货基金增长迅猛，行业集中度高。
• 报告强调券商需提升主动管理能力和投研实力，以实现从价格战向议价权转化。
• 风险提示包括政策落地不及预期、流动性紧缩和市场系统性风险。

投资评级标准

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。
• 业务范围：包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供全方位的证券投、融资服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网和手机。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资建议和市场分析。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：为客户提供定制化财富管理服务。
• 承销与保荐业务：为公司提供上市及融资服务。
• 财务顾问业务：提供并购、重组等专业咨询服务。