20220506-中邮证券-证券行业事件点评_2022年1季度代销机构公募基金保有规模梳理_5页_492kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告主要分析了2022年第一季度证券行业代销机构公募基金保有规模的变化情况，对各渠道（银行、券商、保险和第三方）的市场份额、变动趋势及行业集中度进行了详细梳理，并给出了行业投资评级为“中性维持”。

主要观点

• 市场整体表现：2022年第一季度，股票+混合公募基金保有规模总计59087亿元，环比减少8.55%；非货币市场公募基金保有规模为78841亿元，环比减少5.31%。
• 银行渠道：仍为主力代销渠道，股+混基金保有规模3.25万亿元，环比减少14%；非货基金保有规模3.85万亿元，环比减少12.5%。银行在百强代销机构中占比分别为54.9%和48.8%，优势明显。
• 券商渠道：由于统计口径变化，代销规模出现显著增长。股+混基金保有规模11366亿元，环比增长21%；非货基金保有规模1.24万亿元，环比增加22.8%。券商在百强代销机构中占比分别为19.2%和15.8%，较上季度有所提升，且百强数量增加至51家。
• 保险和第三方渠道：代销规模有所下滑，第三方机构股+混基金保有规模1.49万亿元，环比减少12.6%；非货基金保有规模2.75万亿元，环比减少4.5%。保险机构虽有提升，但绝对数额差距较大。
• 行业集中度：第三方机构股+混基金CR5为84.7%，非货基金CR5为83.8%，显著高于券商的38.3%和38.4%。银行CR5未明显变化，竞争格局相对稳定。

关键信息

• 统计口径变化：券商代销规模的显著增长主要由于统计范围扩大，包含交易所场内基金及参公规范的券商大集合产品。
• 渠道竞争格局：银行渠道仍占据主导地位，券商渠道因统计口径变化及业务拓展表现亮眼，第三方和保险渠道则相对弱势。
• 市场风险提示：政策执行效果不及预期、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑及市场整体下行风险可能对行业造成影响。

投资评级标准

• 行业投资评级：中性维持，预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间。
• 股票投资评级：推荐（>20%）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（< -10%）。
• 可转债投资评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（< -5%）。

分析师与研究助理信息

• 分析师：王泽军（SAC登记编号：S1340521120001），Email: wangzejun@cnpsec.com
• 研究助理：王文颢（SAC登记编号：S1340121070021），Email: wangwenhao@cnpsec.com

附录：图表说明

• 图表1：分机构股+混公募基金保有规模
• 图表2：分机构非货币公募基金保有规模
• 图表3：2022年第一季度百强公司股+混/非货币公募基金保有规模排名变动明细
• 图表4：分机构股+混公募基金保有规模CR5
• 图表5：非货币公募基金保有规模CR5

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