20171231-浙商证券-快递行业专题报告_美国快递行业发展历程_16页_1mb

快递行业总结

核心内容

美国快递行业自1839年第一家快递公司First Express成立起，已有近180年的发展历史。行业经历了从铁路运输到公路和航空运输的演变，形成了以UPS、FedEx和USPS为代表的垄断格局。随着新技术的不断涌现，行业竞争格局正面临新的变革。

主要观点

• 行业演变：快递行业早期依赖铁路运输，后随着公路和航空的发展，逐渐向多元化运输方式转型。
• 竞争格局：UPS和FedEx分别以公路和航空运输为核心，与USPS共同垄断美国快递市场。
• 价格机制：快递价格由时效、距离、重量决定，同时受到竞争者定价策略的影响。
• 技术影响：新兴智能技术如3D打印、无人机、物联网、人工智能等将显著改变快递行业的运营模式和效率。
• 投资建议：建议关注顺丰控股、韵达股份和中通快递等中国快递企业，因其在服务质量和成本控制方面表现突出。

关键信息

行业发展历程

1. 1839-1850年：行业初始期

   • 第一家快递公司First Express成立，主要服务于纽约和波士顿之间的点对点运输。
   • 随着西部淘金热，快递业务逐渐向西部扩展。
   • 1848年亚当斯快递收购First Express，1850年多家公司合并成立美国运通（AEC）。

2. 1850-1917年：行业成长期

   • 美国运通通过铁路和内河船运开展业务，后拓展至欧洲并涉足金融业务。
   • Wells Fargo Express成立于1852年，与美国运通划分市场区域。

3. 1917-1969年：行业成熟期和衰退期

   • 一战后，REA依托铁路运输垄断市场，但随着公路运输的兴起，市场份额逐步下降。
   • 1975年REA清盘，标志着铁路快递时代的结束。

UPS 发展历史

• 1907-1912年：同城信使服务

  • 成立于西雅图，主营同城电报投递，后转型为零售包裹配送服务。
  • 通过并购和扩展，逐步建立全国性陆运网络。

• 1952年之后：全国性陆运包裹配送服务

  • 1952年拓展跨州快递服务，1984年业务量达20亿件。
  • 1978年启动航空快递服务，覆盖全美各州。

• 航空快递渗透

  • 1997-2016年，UPS地面运输包裹占比始终在80%以上，航空占比逐年提升。
  • 国内快递日均包裹量从1997年的约500万件增长至2016年的1,624.5万件。

FedEx 发展历史

• 1970年之前：航空快递市场空白

  • UPS虽尝试航空运输，但未能形成全国性服务，为FedEx的进入创造机会。

• 1970年之后：构建全国性航空网络

  • 1970年起，FedEx以孟菲斯为中心，建立轴辐式航空运输网络。
  • 2000年推出FedEx Ground服务，结合区域合作模式，完善地面运输体系。

• 运营模式与成本结构

  • FedEx Express和FedEx Ground在成本结构和毛利率上有明显差异。
  • 2017财年，FedEx Ground的外购运力占比高达41%，毛利率为12.7%。

新技术对行业的影响

• 智能技术趋势：包括3D打印、无人机、物联网（IoT）、无人驾驶、增强现实（AR）、大数据、人工智能和区块链等。
• 降本增效：新技术可提升运输效率、准确性和安全性，同时降低运输成本。
• 未来展望：DHL预测未来5年，这些技术将对物流和快递行业产生重大影响。

投资标的分析

• 顺丰控股

  • 采用直营模式，拥有完整的运输网络，提升服务质量和效率。
  • 2017年上半年业务量13.73亿件，同比增长20.50%，市场份额达7.93%。
  • 通过并购和拓展，业务涵盖重货、冷运和国际快递。

• 韵达股份

  • 采用自营与加盟结合模式，总部掌控核心资源和干线网络。
  • 2017年上半年业务量19.67亿件，同比增长44.28%，市场份额达11.36%。
  • 通过大数据分析和路由优化，显著降低单件运输成本。
  • 2016年单件毛利达0.71元/件，高于圆通和申通。

行业评级

• 快递行业评级：看好
  • 行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策应基于独立分析和评估，不应仅依赖投资评级。
• 未经授权复制、发布或传播本报告内容，需承担相应法律责任。

投资建议

• 建议投资者关注顺丰控股、韵达股份和中通快递等具备较强竞争优势的快递企业。
• 顺丰控股以直营模式确保服务质量，韵达股份通过大数据和路由优化实现降本增效。