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贵金属早报分析总结

一、市场回顾

昨日美国三大股指小幅下跌，欧洲三大股指全线上涨，美元指数创新高，离岸人民币贬值。COMEX黄金上涨1.14%，报价2
6,
712美元/盎司；COMEX白银上涨2.54%，报价29,
985美元/盎司。市场受美国债务上限之争和油价上涨影响，美元与黄金同涨。

二、黄金分析

利多因素：
1.\ 预计美国新政府财政政策将更宽松；
2.\ 宽松预期增强，降息幅度可能增加；
3.\ 中东局势紧张，通胀抬头，避险需求上升；
4.\ 国内可能受关税影响，提升黄金避险需求。

利空因素：
1.\ 降息幅度缩小为市场提供调整空间；
2.\ 美元资产强劲，欧洲经济疲软；
3.\ 风险偏好可能再度恶化；
4.\ 俄乌冲突结束可能打压黄金价格。

技术与展望：
金价在政策落地后出现涨幅回吐，因通胀预期和降息预期博弈重启。沪金6-12远期价差收敛至负值，假期后交易清淡，金价易涨难跌。主力多头增持，净持仓多头。主力净持仓多，多单增加。

三、白银分析

利多因素：
1.\ 美联储宽松预期及特朗普财政政策将支撑白银；
2.\ 中东局势升级引避险情绪，白银跟随金价走高；
3.\ 国内关税压力将推动白银相对需求。

利空因素：
1.\ 特朗普上任，俄乌冲突结束风险压制白银；
2.\ 科技股受抑制，白银需求受压；
3.\ 降息幅度缩小，白银上涨空间受限。

技术与展望：
沪银6-12远期价差波动区间较大，而现货银贴水加剧。沪银持仓相比去年同期略有减少，但新冠疫情未恢复时期的水平。白银ETF持仓变化不大，近期波动受限。主力持仓多头净持仓增加。白银受黄金带动上涨，但科技股受抑制也压制白银表现。

四、今日重点关注

今日：
1.\ 德国12月失业率；
2.\ 美国12月ISM制造业指数。

次日：
1.\ 美国里士满联储主席巴尔金讲话；
2.\ 欧洲央行首席经济学家Philip Lane讲话。

五、核心观点

• 黄金：通胀担忧与降息预期交织，建议中性偏多策略。
• 白银：跟随金价走高，但科技终端需求压制，谨慎偏多，关注美联储及ISM数据。

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