20200703-华泰证券-领益智造-002600.SZ-垂直整合横向拓展_全球布局迎5G_25页_3mb

领益智造（002600）首次覆盖报告总结

核心内容

领益智造（002600）成立于2006年，2018年借壳江粉磁材上市，现为全球领先的精密制造企业，客户覆盖苹果、华为、OPPO、小米等3C行业龙头厂商。公司以精密功能件及结构件为核心业务，同时布局充电器、材料、5G产品等业务，形成从原材料到模组组装的全产业链布局。公司通过一系列外延并购，完成全球化布局，并在2020年完成30亿元非公开发行募资，用于产能扩张与产品结构优化。

主要观点

• 垂直整合与横向拓展：公司通过整合原壳业务与并购拓展，实现从材料、精密零部件到模组组装的一站式服务能力，提升供应链协同效应，增强核心竞争力。
• 5G与IoT推动市场扩容：随着5G换机潮启动及IoT生态完善，手机结构件、功能件及散热模组等需求增长，推动公司业绩增长。
• 客户资源稳固：公司与苹果、华为、OPPO、vivo等核心客户保持长期稳定合作，市场份额持续提升，保障业绩增长。
• “电子+”时代布局：积极拓展智能汽车、智能穿戴、医疗、新能源等新领域，增强中长期成长空间。
• 盈利预测与估值：预计2020-2022年EPS分别为0.38元、0.51元、0.58元，合理价格区间为13.77~14.92元，首次覆盖给予买入评级。

关键信息

公司业务结构

全球布局

公司已建立覆盖中国、印度、越南、美国、法国等地的制造基地，形成全球供应链布局，提升全球供应能力。

业绩表现

投资建议

• 投资评级：买入（首次评级）
• 合理价格区间：13.77~14.92元
• 核心逻辑：受益于5G换机潮及IoT市场扩张，公司凭借垂直整合与全球化布局，有望实现业绩持续增长。

风险提示

• 疫情及贸易摩擦导致3C需求下滑
• 非经营性损益波动

未来展望

公司通过外延并购与内部整合，强化了其在消费电子精密制造领域的竞争力。随着5G及IoT的快速发展，公司有望在结构件、功能件、散热模组及射频前端等细分市场持续受益，实现业绩增长。此外，公司还积极拓展智能汽车、医疗、航空航天等新领域，为中长期发展提供支撑。