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社会服务行业投资报告总结 (2025年8月31日)

行业整体表现

社会服务行业本周表现不佳，A股社服板块跑输沪深300，港股消费者服务板块表现疲软。携程国际业务保持高增长，收入达148.4亿元，同比增长16.2%。乐高业绩稳健，收入同比增长10%，新品创新及全球布局为其增长提供动力。茶饮企业蜜雪集团与古茗表现亮眼，营收与净利润均超额增长，单店收入增速强劲。职业教育领域以高学费班为驱动，中国东方教育净利润同比增长48.4%，受益于规模化与高就业率。情绪价值消费龙头赤子城科技净利润同比大增117.8%，AI社区与全球化扩张为其核心增长引擎。美妆行业收入增速放缓，但精细化运营推动毛利率提升，毛戈平、上美股份等企业净利润表现领先。

重点板块分析

1. 旅游与IP

• 携程: Q2国际业务同比增长120%，Trip.com总预订量超60%。Q2净利润同比增长24.4%，国内业务市占率持续提升。
• 乐高: 收入同比增长10%，新品数量创新高，供应链全球化布局减缓关税影响。

2. 茶饮与快消

• 蜜雪集团、古茗: 营收增速分别为39.3%、41.2%。利润端表现亮眼，净利率分别为18.27%、19.17%。
• 赤子城科技: 收入同比增长40%，净利润同比大增117.8%。社交产品月流水稳步提升，AI社区用户快速增长。

3. 职业教育

• 中国东方教育: 收入同比增长10.2%，净利润同比增长48.4%，毛利率57.33%。高学费班拉动大规模收入增长。

4. 美容与护理器械

• 毛戈平、上美股份: 净利率分别为13.5%、25.9%，同比提升。线上流量成本推高销售费，但精细化运营提升盈利效率。

推荐标的

• 旅游: 长白山、凯撒旅业
• 教育: 中国东方教育、好未来、科德教育
• 茶饮/咖啡: 蜜雪集团、古茗
• 社交娱乐: 赤子城科技、布鲁可
• 美妆: 毛戈平、上美股份、爱美客
• 零售: 西域旅游、美团-W

风险提示

• 行业竞争加剧
• 出行数据不及预期
• 社交电商板块盈利波动