> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易早参总结 - 20260511 ## 核心内容概述 本期早参聚焦于**有色金属、农产品、能源化工**等市场板块，分析了当前市场供需格局、政策动向及国际局势对各板块的影响。整体来看，市场情绪向好，部分品种因基本面改善或政策预期而呈现上涨趋势，但也有品种因流动性担忧或需求疲软而维持震荡或偏弱走势。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观要闻** - **中美经贸磋商**：何立峰将率团赴韩与美方举行磋商，市场预期中美经贸关系有望改善。 - **美伊局势**：美伊冲突趋于缓和，但谈判仍存分歧，影响全球能源及贵金属市场。 - **中国出口数据**：前4个月出口增长11.3%，高附加值机电产品出口表现强劲，进口增长20%，大宗商品进口量增加5.7%。 ### 2. **财经日历** - 北京时间9:30将公布中国4月CPI、PPI数据，市场将关注通胀变化及经济复苏情况。 ### 3. **股指期货** - A股市场延续强势，上证指数7连阳，创业板指创10年新高，市场风险偏好修复。 - 通信、国防军工板块领涨，科技成长风格延续。 - 股指期货IC、IM周度涨幅超4%，多头情绪持续。 ### 4. **国债期货** - 债市整体谨慎，流动性担忧仍存。 - 短端品种相对坚挺，长端波动风险较大。 - 资金面宽松但边际收紧预期仍在，市场关注流动性变化。 ### 5. **贵金属** - **黄金**：央行持续增持，长期配置逻辑未变，短期支撑增强，关注5日均线支撑。 - **白银**：受风险偏好修复及工业属性支撑，弹性大于黄金，短期支撑位为5日均线。 - **铂金/钯金**：跟随金银波动，未出现独立走势。 ### 6. **有色金属** - **沪铜**：全球铜矿供给偏紧，印尼Grasberg矿复产不及预期，铜价中枢上移。 - **沪铝及氧化铝**：全球供应短缺延续，出口增长支撑铝价，但国内库存高企，需求疲软，短期震荡。 - **沪镍**：印尼税收政策扰动持续，成本支撑存在，短期价格回调但底部仍坚挺。 ### 7. **新能源金属** - **碳酸锂**：矿端供给持续紧张，终端需求积极，锂价仍有上行空间。 - **硅能源**：短期情绪主导，供需宽松格局未改，关注政策及会议结果。 ### 8. **黑色金属** - **钢矿**：钢材需求强劲，钢厂盈利修复，支撑钢价；铁矿短期震荡偏强，关注谈判进展。 - **煤焦**：焦炭第三轮提涨落地，但下游采购意愿有限，焦煤价格上方承压。 ### 9. **经济作物** - **橡胶**：原料增产不畅，气候扰动预期支撑价格，港口库存下降。 - **棉花**：全球供需转向紧平衡，支撑棉价，但短期技术性回调可能。 - **棕榈油、豆油**：油脂板块维持高位震荡，关注MPOB报告及天气影响。 - **白糖**：强预期支撑，成本及政策利好叠加，价格震荡偏强。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 主要因素 | 走势判断 | 操作建议 | |------|----------|----------|----------| | 股指 | 宏观情绪向好，科技成长风格延续 | 震荡向上 | 持有卖出看跌期权，关注IC、IM合约 | | 黄金 | 央行增持，地缘政治溢价回落 | 震荡偏强 | 持有AU2606P984看跌期权 | | 白银 | 工业属性修复，风险偏好上升 | 弹性较大 | 持有AG2606P17000看跌期权 | | 沪铜 | 铜矿供给偏紧，印尼矿复产缓慢 | 中枢抬升 | 持多为主，关注供给恢复 | | 沪铝 | 供应短缺延续，出口支撑 | 震荡 | 关注库存去化 | | 沪镍 | 税收政策扰动，成本支撑 | 震荡偏强 | 持多为主，关注税收调整 | | 碳酸锂 | 供给收缩，需求增长 | 弹性放大 | 持多，关注换证矿企停产 | | 硅能源 | 供应端复产预期升温，需求疲软 | 震荡 | 关注政策及会议结果 | | 钢矿 | 钢材出口强劲，钢厂盈利修复 | 看涨 | 持有卖出看跌期权 | | 焦炭 | 供应端释放，下游采购意愿有限 | 震荡 | 关注下游需求 | | 橡胶 | 气候扰动，原料增产不畅 | 震荡偏强 | 关注产区天气 | | 棉花 | 全球供需紧平衡，进口政策收紧 | 震荡 | 技术性回调后看涨 | | 棕榈油/豆油 | 油价高位支撑，天气减产预期 | 震荡偏强 | 关注MPOB报告 | | 白糖 | 成本支撑、政策利好、天气影响 | 震荡偏强 | 谨慎看涨 | --- ## 风险提示 - **地缘政治**：美伊局势变化、霍尔木兹海峡问题、港口封锁等可能影响能源及大宗商品价格。 - **流动性**：国内货币政策边际收紧，可能影响债市及部分商品走势。 - **供需变化**：部分商品如铜、铝、镍等供给端存在不确定性，需关注矿端恢复及政策调整。 - **天气因素**：橡胶、棕榈油、白糖等农产品受气候影响较大，需密切关注产区天气变化。 - **政策预期**：进口政策、税收调整、环保要求等政策变化可能对市场产生重大影响。 --- ## 投研团队信息 - **魏莹**：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。 - **杨帆**：资深研究员，覆盖能源化工、期权。 - **张舒绮**：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。 - **刘启跃**：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属。 - **葛子远**：资深研究员，覆盖服纺产业链、光伏产业链。 - **房紫薇**：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。 --- ## 免责声明 本报告为兴业期货投研团队观点，不构成投资建议，仅供参考。内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。