> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易早参总结 - 20260506 ## 核心内容概览 本期早参聚焦于**农产品走势向上**的市场预期，同时涵盖**宏观要闻、行业动态、金融衍生品、黑色金属、能源化工**等多个板块的分析。整体来看，市场情绪偏向乐观，政策与基本面支撑较强，但地缘政治风险依然存在，对部分品种形成压制。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观要闻** - **美伊局势**：特朗普暂停“自由计划”，但海上封锁仍持续，中东局势反复，市场对供应中断风险担忧加剧。 - **外交动态**：伊朗外长阿拉格齐将访华，中伊会谈可能对市场情绪产生影响。 ### 2. **行业动态** - **大宗商品价格指数**：4月中国大宗商品价格指数上涨1.7%，其中38种商品价格环比上涨，主要集中在化工、有色金属等板块。 - **A股市场**：4月A股市场向上修复，上证指数上涨5.66%，创业板指上涨15.45%，市场情绪积极。 ### 3. **金融衍生品** - **股指期货**：IC、IM合约分别上涨11.38%、12.19%，市场延续多头思路。 - **国债期货**：资金面边际收紧，10Y收益率处于合意区间下沿，债市震荡偏弱。 --- ## 关键信息 ### 1. **贵金属** - **黄金**：短期受美伊局势及通胀预期压制，但中期若滞胀信号显现，或迎来上涨。 - **白银**：商品属性强于金融属性，短期偏弱，但中期表现或强于黄金。 - **铂金/钯金**：跟随金银波动，短期承压，长期需关注地缘及经济信号。 ### 2. **沪铜** - **供应紧缺**：全球铜矿减产趋势未改，国内库存加速去化，铜精矿加工费创新低。 - **价格支撑**：供需偏紧支撑铜价，短期企稳，中期仍有上行驱动。 ### 3. **沪铝及氧化铝** - **全球供给紧张**：IAI数据显示全球铝产量增速回落，中东为主要拖累。 - **国内库存见顶**：铝锭库存回落，需求预期较强，但估值偏高，需等待进一步突破。 - **氧化铝**：受几内亚政策影响，库存压力较大，远月合约受预期支撑。 ### 4. **沪镍** - **减产兑现**：印尼镍矿配额削减由预期转现实，硫磺供应危机导致湿法项目减产。 - **成本支撑**：原料价格与税收政策推动成本上升，需求端新能源汽车出口带动镍需求。 - **价格预期**：镍价易涨难跌，短期需警惕霍尔木兹海峡开放带来的供应预期变化。 ### 5. **新能源金属** - **碳酸锂**：供应端受津巴布韦出口延后、澳大利亚柴油短缺、宜春采矿证风险影响，弹性下降。 - **需求端**：锂电池产量创新高，5月排产延续增长，锂价存在支撑。 ### 6. **硅能源** - **工业硅**：产量增长大于需求，供需预期偏宽松，价格区间震荡。 - **多晶硅**：大厂复产无消息，库存仍偏高，基本面偏弱，价格或低位震荡。 ### 7. **黑色金属** - **钢矿**：供需矛盾有限，成本支撑较强，预计螺纹、热卷震荡偏强。 - **铁矿**：进口矿供应回升，需求放缓，库存拐点或临近，价格震荡运行。 - **煤焦**：焦煤受能源价格上行及补库影响，支撑较强；焦炭受成本与需求支撑，预计节后提涨落地，但后续上涨驱动需关注成本变化。 ### 8. **纯碱玻璃** - **纯碱**：5月检修计划兑现，产量阶段性回落，库存降至低位，价格震荡盘整。 - **浮法玻璃**：供给边际转增，需求进入淡季，成本上涨难以传导，谨慎看跌。 ### 9. **能源化工** - **原油**：美伊局势再次升级，霍尔木兹海峡通航量下降95%，供应风险持续。 - **甲醇**：5月供应缺口扩大，进口减少，出口偏多，表观需求同比下滑，期货价格存在支撑。 - **聚烯烃**：5月产量与进口回升，但需求转弱，价格面临回落可能。 ### 10. **经济作物** - **橡胶**：气候扰动预期不减，厄尔尼诺现象提前，东南亚增产受阻，胶价中枢抬升。 - **棉花**：国内种植面积缩减预期兑现，叠加海外干旱，内外共振下棉价中期偏多。 - **棕榈油、豆油**：天气影响产量，生柴需求支撑，油脂板块偏强运行。 - **白糖**：内外供需分化，国内产量超预期，但需求跟进不足；国外气候预期支撑，白糖谨慎看涨。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊局势反复，可能影响原油及部分金属供应。 - **政策变化**：国内政策与产业政策调整可能对市场产生扰动。 - **成本波动**：能源、化工品成本上涨对相关商品价格形成压制。 - **需求变化**：部分商品需求端表现疲软，影响价格走势。 --- ## 投资策略建议 - **贵金属**：短期谨慎，中期关注滞胀信号及美伊局势变化。 - **铜价**：维持多头思路，关注库存变化与减产进展。 - **铝价**：短期震荡，中期看多，关注库存去化节奏。 - **镍价**：多头思路，警惕霍尔木兹海峡开放带来的供应变化。 - **锂价**：供减需增逻辑延续，关注新能源汽车出口及固态电池量产进展。 - **油脂**：偏强运行，关注厄尔尼诺及生柴需求变化。 - **白糖**：震荡偏强，关注价格前高压力及内外供需变化。 --- ## 团队介绍 - **魏莹**：覆盖大类资产、黑色金属、建材。 - **杨帆**：覆盖能源化工、期权。 - **张舒绮**：覆盖金融衍生品、有色金属。 - **刘启跃**：覆盖锂电产业链、有色金属。 - **葛子远**：覆盖服纺产业链、光伏产业链。 - **房紫薇**：覆盖金融衍生品、有色金属。 --- ## 免责声明 本报告所用数据来源合规，分析基于作者职业理解，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告内容版权归属兴业期货，未经授权不得转载或修改。