20260511-五矿期货-农产品早报_11页_1mb

五矿期货农产品团队总结

团队成员

• 王俊

  • 职位：组长、生鲜品研究员
  • 从业资格号：F0273729
  • 交易咨询号：Z0002942
  • 邮箱：wangja@wkqh.cn

• 杨泽元

  • 职位：软商品、油脂油料研究员
  • 从业资格号：F03116327
  • 交易咨询号：Z0019233
  • 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn

核心内容概述

五矿期货农产品团队发布了关于白糖、棉花、蛋白粕、油脂和鸡蛋的市场早报，涵盖行情资讯与策略观点，为投资者提供市场分析和交易建议。

各品种分析

白糖

【行情资讯】

1. 巴西中南部地区4月上半月糖产量为64.7万吨，同比下降11.94%；甘蔗压榨量为1995万吨，同比增加19.67%；乙醇产量为12.3亿升，同比增加33.3%；甘蔗制糖比例为32.93%，同比下降11.78个百分点。
2. 印度2025/26榨季糖产量达2752.8万吨，同比增加187.9万吨，但仅5家糖厂仍在生产。
3. 泰国2025/26榨季糖产量达1199.44万吨，同比增加195.51万吨。
4. ICE 5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量较去年同期减少100万吨。
5. Green Pool预测2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。
6. 巴西总统卢拉宣布将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%。

【策略观点】

• 市场交易重点转移至巴西产量。
• 受能源价格高企影响，巴西可能下调甘蔗制糖比例，导致食糖减产。
• 叠加厄尔尼诺及进口许可证减少预期，预计郑糖价格延续偏强运行。
• 策略上建议逢低买入。

棉花

【行情资讯】

1. 主流地区纺企开机负荷为76.2%，较上周下调0.3个百分点，较去年同期增加1.8个百分点。
2. 美国棉花产区约99%受干旱影响，较前一周持稳。
3. 美国4月23日至4月30日当周出口销售3.06万吨，当前年度累计出口255.25万吨，同比减少2.72万吨。
4. 美国棉花种植率为21%，高于五年均值的19%。
5. 全球2026/27年度棉花产量预估为2590万吨，同比增加0.3%。

【策略观点】

• 美棉主产区干旱，关注USDA月度供需报告对美国产量的预测。
• 国内开机率略增，但不强不弱，叠加美棉价格强势上涨，郑棉偏强运行。
• 短期上涨速率过快，建议暂时观望。
• 特朗普访华可能带来潜在利多，短线可关注。

蛋白粕

【行情资讯】

1. 截至5月1日，样本油厂大豆库存532.43万吨，较上周增加11.50万吨，较去年同期增加57.79万吨。
2. 美国大豆播种完成33%，低于预期但高于五年均值。
3. 巴西2025/26年度大豆收割率为94.7%，较前一周提升，但低于去年同期。
4. StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量达1.816亿吨，较4月预估上调1%。
5. 美国对华累计出口大豆1180万吨，同比减少1068万吨。

【策略观点】

• 国际油价暴跌，拖累美豆价格走弱。
• 国内大豆库存处于近年同期高位，基本面偏弱。
• 短线维持观望，回落后买入为主。
• 远端反映政策引导下的产能去化，估值偏高时适宜空配。

油脂

【行情资讯】

1. 马来西亚4月毛棕榈油产量同比增加18.17%。
2. 马来西亚计划6月实施B15生物柴油混掺政策。
3. 印尼1-3月出口毛棕榈油和精炼棕榈油585万吨，同比增加9.3%。
4. 印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，并实施B50生物燃料政策。
5. 印尼2026年毛棕榈油产量或减少200万吨，受厄尔尼诺和化肥价格影响。

【策略观点】

• 美伊事件结束前，原油价格仍处高位，印尼B50政策预期支撑油脂价格。
• 未来有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或仍有上涨空间。
• 策略上建议等待回调做多机会。

鸡蛋

【行情资讯】

• 周末蛋价普遍上涨，红蛋黑山大码涨至4.1元/斤，北京涨至4.27元/斤。
• 5月供应随产蛋鸡存栏下降而收缩，压力缓解。
• 节后补货需求支撑蛋价上涨，中下旬或逐步回调。
• 存栏下行趋势已成，至梅雨季前下行空间或有限。

【策略观点】

• 五一前后现货表现强于预期，小码蛋偏紧。
• 短期供应下修已成定局，盘面近月博弈现货和升贴水。
• 预计波动有限，旺季合约估值有上修预期。
• 回落后考虑买入，远端受补栏恢复影响承压，整体估值合理。

重点图表

• 白糖：全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、食糖进口量、糖浆和预拌粉进口量。
• 棉花：全球棉花产量及库存消费比、美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、月度进口量、纺纱厂开机率、周度商业库存。
• 蛋白粕：样本企业大豆到港量、大豆港口库存、样本油厂大豆压榨量、豆粕库存、美豆累计出口量、对华累计出口量。
• 油脂：三大油脂库存、豆油库存、棕榈油库存、菜油库存、马来西亚棕榈油产量、印尼棕榈油产量。
• 鸡蛋：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本。
• 生猪：能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪交易均重、日度屠宰量、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润。

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