20250813-天风证券-香港中华煤气-00003.HK-香港业务打造稳健基本盘_发展型业务提供增长新动能_18页_1mb

香港中华煤气（00003）公司首次覆盖报告总结

公司概况

香港中华煤气有限公司成立于1862年，是香港历史最悠久的公用事业机构，1960年上市。截至2024年末，公司实际控制人为李兆基家族，业务遍及香港及内地29个省级地区，主营燃气、水务、可再生能源及延伸业务。

• 香港燃气业务：核心利润支撑，2024年EBIT利润率46.3%，收入稳定增长。香港煤气价格灵活调整，年涨幅4%-5%，成本传导机制有效。天然气消费稳定，住宅和商业用户占主导地位。
• 内地燃气业务：2024年销气量363.6亿立方米，同比增长5%。毛差修复至0.52元/方，受益于上游成本下降和政策支持力度加大。

扩张与增长动力

• 可再生能源：分布式光伏并网装机达2.3GW，利润显著提升。绿色甲醇、氢能、可持续航空燃料等布局，推动“海陆空”燃料战略。
• 延伸业务：智能厨房、保险服务收入稳步增长，2024年净利润4.7亿港元。
• 财务指标：2024年每股分红0.35港元，股息率约5%。

财务预测

• 盈利预测：2025-2027年净利润预计分别为61.6亿、65.9亿、69.4亿港元，年均复合增长率7.8%。
• 资本开支：2024年资本开支同比降41.2%，聚焦可再生能源。

风险提示

• 上游天然气价格波动、香港需求增长有限、政策顺价不及预期、新能源市场竞争加剧等。

投资评级

证券研究报告给出 “增持”评级，目标价未明确，预计未来3年持续稳健增长。