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烧碱市场中期分析总结

核心内容概述

2024年6月16日发布的烧碱市场分析报告指出，当前烧碱市场处于中期震荡状态。期货主力合约09合约作为旺季合约，市场存在上涨预期，但目前尚未有明确的证伪信号，因此市场整体呈现震荡格局。

主要观点

• 价格与估值：烧碱期货09合约当前盘面升水幅度接近300，反映出市场对未来价格的乐观预期。由于当前无法证伪这种预期，市场维持震荡态势。
• 供应端：6月检修减少，导致市场供应压力增大。尽管液氯价格下降对氯碱利润造成一定影响，但整体利润仍为正值，厂家检修和降负意愿较低。预计5-6月份烧碱开工率高于去年同期，供应偏高可能抑制价格反弹。
• 需求端：下游行业需求有所改善，包括氧化铝行业（山西、河南矿山开工提升）、粘胶短纤行业（开工环比上升）以及造纸行业（终端成品纸开工环比上升）。整体来看，烧碱需求端呈现环比改善趋势。
• 市场结构：由于期货价格已大幅回落，且仓单量较少，市场结构逐渐好转。未来氧化铝产能的持续复产以及后期可能的虚盘挤压，或将推动价格阶段性反弹。
• 交易策略：建议采取区间操作策略，09合约上方压力位为2950，下方支撑位为2700，可考虑逢低做多。

关键信息

1. 核心价格及价差

• 山东32碱价格：图示显示当前价格走势。
• 山东50碱价格：图示显示当前价格走势。
• 江苏49碱价格：图示显示当前价格走势。
• 片碱价格：图示显示当前价格走势。
• 山东50-32碱价差：图示显示价差变化趋势。
• 江苏49-32碱价差：图示显示价差变化趋势。

2. 开工与检修

• 检修情况：6月检修减少，多数企业已恢复生产，部分企业计划在7-8月进行检修。
• 主要检修企业：
  • 西北：乌海化工、内蒙古亿利、内蒙古中盐、青海宜化等。
  • 华东：山东齐鲁石化、上海氯碱、江苏东普、江苏瑞恒等。
  • 华北：山西霍家工业、山东恒通、山东海化、山东鲁泰等。
  • 东北：航锦化工、沈阳化工。
  • 华中：湖北宜化楚星厂区。
  • 华南：广东东阳光。
• 检修时间：部分企业检修时间已确定，如山东霍家工业5月14日停车，6月3日开车；山东海化5月20日停车，6月4日开车。其他企业检修时间多未明确，主要集中在7-8月。

3. 库存

• 烧碱库存：图示显示当前库存水平，整体库存处于较低区间，有助于市场结构的改善。

4. 成本和利润

• 氯碱成本：图示显示成本变化趋势，成本相对稳定。
• 氯碱利润：图示显示利润情况，目前仍保持正值，但受液氯价格下降影响有所压缩。

结论

烧碱市场在短期内面临供应压力，但需求端逐步改善，市场结构趋于好转。期货价格已回落，且仓单量较少，为逢低做多提供了机会。未来氧化铝产能的复产以及市场供需关系的变化，可能推动价格阶段性反弹。建议投资者关注09合约价格波动区间（2700-2950），在价格低位时考虑布局多头头寸。