20240819-财通证券-小商品城-600415.SH-主业利润高增_CG及支付业务表现亮眼_3页_442kb

小商品城（600415）投资分析报告摘要

核心观点

公司证券研究评级为“增持”。尽管财务摘要中显示2024上半年净利润出现下滑，但主要是由于投资收益及资产处置收益下降；剔除非经常性收益后，主业利润大幅增长65%。中长期成长逻辑明确，维持“增持”评级。

经营亮点

1. 业务高速增长

   • 2024H1营收6766亿元，同比增长31%；Q2单季度营收4085亿元，同比增长34%
   • 市场经营业务增长26%，受益于老市场提租及新市场开业
   • 商品销售业务收入增长37%，获二手车出口资质
   • 贸易服务业务增长30%，其中CG平台GMV同比增加40%，引入45个第三方数字化服务产品

2. 数字化能力提升

   • 新增5款自研AI产品
   • 平台服务产品覆盖内容建设、贸易服务等多个领域
   • 支付业务交易额增长11倍，支持币种达25种

评级与目标

预计2024-2026年归母净利润分别为275亿、283亿、395亿元，对应估值PE分别为146倍、142倍、102倍，维持“增持”评级。

风险提示

Chinagoods平台发展不及预期、支付业务进展延迟、专业人才储备不足、政策优势减弱等风险仍存。