20230116-国联证券-通信行业2023年度策略报告_资本开支_产业升级_国产替代共促数字经济基础设施成长_41页_3mb

通信行业2023年度策略报告总结

核心内容

通信行业在2022年Q3整体表现良好，营收增速为11.33%，归母净利润增速为23.01%，利润增速显著高于营收增速。行业整体呈现稳定增长态势，其中电信运营商、光模块、基站设备、军工通信表现较好，而IDC和物联网企业则相对平平。

主要观点

• 行业驱动力转变：通信行业的发展从单一投资驱动转变为投资、产业升级和国产替代共同驱动。
• 云服务开支增长：电信运营商云服务开支占比提升，北美和中国云基础设施服务支出保持增长，数据中心建设进入平稳增长阶段。
• 光模块需求增长：高速光模块需求长期增长，400G及以上产品结构占比显著提升，预计2027年全球光模块市场规模将突破200亿美元。
• 光芯片国产替代：我国光芯片厂商在全球市场份额不断提升，2.5G及以下速率产品国产化率已超90%，10G产品占比约60%，25G以上产品仍以海外厂商为主。
• 运营商转型：电信运营商正向数字经济服务商升级，新兴业务收入增长显著，产业数字化收入增速加快，云计算成为主要增长点。
• 数字经济赋能：未来3年物联网连接数仍将保持20%-25%的同比增长，车载激光雷达、卫星互联网等细分领域发展迅速。

关键信息

资本开支与产业升级

• 2022年电信运营商合计资本开支约3472亿元，同比增长2.32%。
• 云服务开支占比提升，北美云基础设施服务支出保持快速增长，中国云基础设施服务支出稳健。
• 东数西算工程推动数据中心布局，预计2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，平均利用率提升至60%以上。

光模块与光芯片

• 2022-2027年全球光模块市场规模年复合增长率预计为11.43%。
• 2023-2025年400G光模块需求持续增长，800G和1.6T光模块需求将开始快速增长。
• 我国光芯片企业已掌握2.5G及以下速率产品核心技术，10G产品国产化率约60%，25G以上产品仍以海外厂商为主。

电信运营商升级

• 2022年前三季度，三大基础电信企业新兴业务收入达2329亿元，同比增长33.4%。
• 产业数字化收入达2073亿元，同比增长43.9%，云计算成为主要增长点。
• 中国移动、中国联通等运营商正加速向数字经济服务商转型。

数字经济需求驱动

• 物联网连接数预计2025年达到人联网的3倍，增速保持20%-25%。
• 车载激光雷达市场规模预计2022年突破16亿元，2025年有望达到54亿元。
• 军工通信保持较高景气度，中国星网启动招标，低轨卫星产业进入加速阶段。

投资建议

• 维持“强于大市”评级。
• 短期推荐：中兴通讯、润建股份、长飞光纤等扩展应用场景的通信设备商和服务商。
• 中期看好：光芯片国产替代和高速光模块放量，推荐中际旭创、联特科技、源杰科技、光库科技。
• 长期看好：电信运营商向数字经济服务商升级，推荐中国移动、中国联通。

风险提示

• 行业需求不及预期。
• 关键芯片供应或国产替代不及预期。

建议关注标的

行业趋势与展望

• 光纤光缆市场持续增长，中国光缆企业在全球市场份额提升。
• 海上风电带动海缆需求增长，中天科技、亨通光电等受益。
• 通信服务市场参与者向信息和能源领域扩展，润建股份等公司布局信息管维和能源管维业务。
• 数字经济将推动通信行业向更高技术层次发展，提升产业链附加值。

结论

通信行业在数字经济推动下迎来新的增长机遇，未来几年内，光模块、光芯片、数据中心建设、物联网及军工通信等领域将保持快速发展。建议投资者关注具备技术优势和市场份额提升潜力的通信设备商和服务商，把握行业转型和升级带来的投资机会。