深度报告-20230704-浙商证券-复合铜箔行业深度报告_复合铜箔产业化进程提速_23年有望成为量产突破元年_42页_3mb

复合铜箔行业深度报告总结

市场与技术概况

复合铜箔是一种以PET 或 PP 基材为支撑的新型负极集流体材料，通过真空沉积和电镀方式实现铜层涂覆，具备轻量化、低成本、高安全性和长寿命等优势，逐步替代传统电解铜箔。技术优势包括：轻量化可提升电池能量密度（例如，PET铜箔可使磷酸铁锂电池能量密度提升861%至17378 Wh/kg）；成本优势显著，相比6μm传统铜箔，PET铜箔成本可降低668%，规模效应后预计成本降至226元/m²；安全性高，通过基材隔断短路风险；长寿命和兼容性好，无需大幅修改电池集成端设备。
目前产业化进程加速，预计2025年全球复合铜箔需求达4862亿m²，2023-2025年复合年增长率(CAGR)高达21497%。主要技术路线为两步法（磁控溅射+水电镀），设备端包括真空磁控溅射、水电镀等，线速度和良率提升是关键挑战。

关键驱动因素

• 需求端：全球动力电池和储能快速增长，推动超薄铜箔需求；2025年全球锂电装机量预计2104GWh，复合铜箔渗透率23%。
• 供给侧：设备、材料和制造多轮降本，包括设备规模化降低投资、材料成本削减及工艺优化；龙头企业如宝明科技、璞泰来等加速产能建设。

投资机会与建议关注公司

• 复合铜箔制造商：宝明科技、璞泰来、东材科技、双星新材、诺德股份、嘉元科技、万顺新材、英联股份等，凭借工艺技术布局和量产产能。
• 设备供应商：东威科技、骄成超声等，提供电镀和焊接设备，产品良率和线速提升空间大。

风险提示

• 市场风险：动力电池装机不及预期或铜价波动。
• 技术风险：量产延迟、设备供应不足或工艺优化失败。
• 竞争风险：传统铜箔可能通过极薄化竞争或新材料替代。

结论

复合铜箔作为负极集流体技术迭代的核心，有望从2023年进入量产元年，快速提升渗透率，创造巨大增长空间。投资需跟踪订单获取、技术验证和成本优化进度。