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复合铜箔产业化进程加速，PET铜箔为当下主流

核心内容概述

复合铜箔作为新一代锂电集流体，具备轻薄化、低成本、高安全性的特点，符合锂电池技术发展趋势。其主要由高分子基膜材料（如PET、PP、PI）和金属铜层组成，相较于传统铜箔，可有效提升电池能量密度，降低材料成本，并增强安全性。随着产业化进程的加速，PET复合铜箔将成为当前主流技术路线。

主要观点

1. 复合铜箔的优势

• 安全性：复合铜箔能抑制锂枝晶生长，穿刺时切断电流防止热失控，显著提升电池安全性。
• 成本优势：通过减少金属铜用量，PET复合铜箔的原材料成本可下降约64%，单位面积重量下降约68%，成本优势明显。
• 能量密度提升：采用复合铜箔可使电池能量密度提升3.3%-6.1%，有利于提升电池续航能力。

2. 产业化进程加快

• 行业进入群雄逐鹿阶段，产业链上下游企业积极布局，包括材料、设备和电池厂商。
• 2023年被视为复合铜箔量产元年，技术逐步成熟，良率和工艺不断优化，推动产业链闭环形成。

3. 市场空间广阔

• 预计2025年PET复合铜箔渗透率提升至10%，对应25亿平需求，市场空间有望达到140亿元，设备市场空间超过101亿元。
• 2030年PET复合铜箔渗透率有望提升至25%，需求达到163亿平，市场空间有望达到704亿元，设备市场空间达到395亿元。

4. 技术路线与工艺

• PET基膜：当前主流，具有良好的热性能、抗蠕变性和耐疲劳性，但不耐酸碱，易溶于电解液。
• PP基膜：化学性能稳定，适用于电池减重，但热性能较差，与铜的结合力较弱。
• PI基膜：性能优越，但成本较高，适用于高端领域。
• 镀铜工艺：主流为两步法（磁控溅射+水电镀），一步法（化学镀）和三步法（磁控溅射+蒸镀+水电镀）也在探索中，但尚未成熟。

关键信息

1. 成本测算

• 传统铜箔单位面积综合成本约为3.91元/平，而PET复合铜箔综合成本在情景三下可降至2.26元/平，成本下降约42%。
• 两步法综合成本在情景一和情景二下分别为3.7元/平和2.6元/平，一步法在情景三下可降至2.67元/平，成本下降约32%。

2. 技术路线对比

3. 市场空间预测

4. 投资建议

• 设备厂商：推荐关注东威科技、三孚新科、道森股份、骄成超声。
• 制造厂商：推荐关注宝明科技、胜利精密、元琛科技、英联股份。
• 材料厂商：推荐关注双星新材、东材科技、阿石创。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 复合铜箔产业化进程不及预期。
• 工艺路线存在不确定性。
• 行业竞争加剧。

产业链结构

• 上游：高分子基膜材料厂商、靶材厂商、真空镀膜设备、水电镀设备厂商。
• 中游：复合铜箔制造厂商。
• 下游：电池应用厂商，包括动力电池、储能电池和消费电池。

技术路线对比

未来展望

• 随着技术的不断成熟和成本的持续下降，PET复合铜箔有望在未来几年内实现大规模应用。
• 电池厂商积极布局，推动复合铜箔在动力电池和储能电池领域的应用。
• 行业竞争加剧，需关注企业技术优势和成本控制能力。