> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周度数据总结（2025年3月30日-2025年4月4日） ## 核心内容概述 本周贵金属市场受高利率压制与地缘风险驱动，整体呈现高波动震荡格局。黄金与白银价格在避险情绪与利率预期的拉扯中反复波动，铂金与钯金则因需求疲软及高利率环境维持低位震荡态势。市场关注点集中在美联储政策、地缘冲突动态、国内流动性变化及通胀预期等方面。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、黄金市场 | 指标 | 本周数据 | 上周数据 | 周度涨跌 | |------|----------|----------|----------| | COMEX黄金收盘价 | 4702.7 | 4489.7 | +4.74% | | CFTC黄金净多头 | 91621 | 102043 | -10422 | | SHFE黄金收盘价 | 1033 | 998.66 | +3.44% | | 金交所现货价 | 1034.79 | 992.45 | +42.34 | | 黄金ETF持仓 | 1051.0 | 1052.7 | -1.7% | **主要观点：** - **政策面**：美联储强化“不降息”预期，利率高位长周期主导，对黄金形成估值压制。 - **基本面**：央行购金逻辑未变，但ETF持仓波动加剧，资金进出敏感度提升。 - **价格表现**：金价在高利率压制下高位回落，但受地缘冲突影响出现避险反弹。 - **风险提示**：下周需关注中东局势、美国非农及CPI数据，若美债收益率继续上升或避险情绪缓解，金价承压风险加大。 --- ### 二、白银市场 | 指标 | 本周数据 | 上周数据 | 周度涨跌 | |------|----------|----------|----------| | COMEX白银收盘价 | 73.17 | 69.77 | +4.87% | | SHFE白银收盘价 | 17843 | 17489 | +2.02% | | CFTC白银净多头 | 15246 | 12768 | +2478 | | 白银ETF持仓 | 15264.5 | 15409.5 | -145 | **主要观点：** - **政策面**：高利率周期持续压制银价表现，美元走强及美联储紧缩预期影响资金流动。 - **基本面**：工业需求释放缓慢，金融属性主导波动，库存与ETF持仓变化加剧不确定性。 - **价格表现**：银价随黄金震荡回落，技术偏弱，受事件驱动波动放大。 - **风险提示**：若美元强势延续或工业复苏迟缓，下周银价或继续承压，警惕横盘或加速下探风险。 --- ### 三、铂金市场 | 指标 | 本周数据 | 上周数据 | 周度涨跌 | |------|----------|----------|----------| | NYMEX铂金收盘价 | 1999.9 | 1866.4 | +7.2% | | GFEX铂金收盘价 | 502.25 | 493.15 | +1.8% | | 期现价差 | 7.25 | 6.15 | +17.9% | **主要观点：** - **政策面**：美联储政策及美元走强抑制铂金价格反弹。 - **基本面**：传统车用催化剂需求恢复有限，供需僵持，南非扰动影响渐弱。 - **价格表现**：铂金维持弱势震荡，未明显脱离低位区间。 - **风险提示**：美元与美债上行、欧美经济转弱均不利于铂金，下周关注终端消费动向及欧美宏观信号。 --- ### 四、钯金市场 | 指标 | 本周数据 | 上周数据 | 周度涨跌 | |------|----------|----------|----------| | NYMEX钯金收盘价 | 1515 | 1384.5 | +9.4% | | GFEX钯金收盘价 | 377.4 | 358.25 | +5.3% | | 期现价差 | -1.6 | 4.75 | -133.7% | **主要观点：** - **政策面**：高利率和美元强势叠加，抑制钯金走势。 - **基本面**：新能源汽车渗透率提升挤压传统需求，全球供大于求格局未改，终端支持乏力。 - **价格表现**：钯金维持低位震荡，弱于其他贵金属品种。 - **风险提示**：供需结构边际疲弱，下周若全球风险偏好走低或技术破位，钯金仍有持续下行风险。 --- ## 本周宏观事件分析 | 日期 | 事件 | 影响 | 相关资产 | |------|------|------|----------| | 2026/03/30 | 美联储主席鲍威尔表示倾向维持利率不变 | 高利率预期稳固，贵金属估值承压 | 美元指数、美债收益率、COMEX黄金/白银 | | 2026/03/30 | 联邦基金期货隐含“不降息”为主导 | 估值端压力上升 | 美元指数、美债收益率、COMEX黄金/白银 | | 2026/03/31 | 中国人民银行开展逆回购 | 流动性充裕，对内盘贵金属形成支撑 | 人民币、沪金/沪银 | | 2026/04/01 | 中国3月PMI重返扩张 | 国内基本面改善，避险需求对冲 | 人民币、沪金/沪银 | | 2026/03/30 | 伊朗通过霍尔木兹通行新规 | 航运与能源风险溢价上行 | 原油、COMEX黄金/白银 | | 2026/03/31 | 伊朗劝返集装箱船 | 市场对能源供应担忧加剧 | 原油、COMEX黄金/白银 | | 2026/04/02 | 美军攻击德黑兰附近桥梁 | 地缘风险再升温，推升油价与通胀预期 | 原油、美元指数、COMEX黄金/白银 | **总结：** 本周贵金属市场受“利率压制”与“地缘冲突反复”双主线驱动，黄金与白银价格震荡波动，铂金与钯金则维持弱势。市场情绪与政策预期交织，未来需重点关注通胀预期、地缘动态及国内流动性变化。 --- ## 贵金属与其他资产的估值与相关性 - **金银比**：显示黄金相对白银更具吸引力，反映市场避险情绪。 - **金油比**：油价波动对黄金估值产生间接影响，地缘风险推升油价风险溢价。 - **铜金比**：铜价相对黄金走强，反映工业需求与贵金属的相对表现。 - **黄金与美元相关性**：美元走强对黄金形成压制，但地缘冲突缓解时出现修复。 - **黄金与真实利率相关性**：高真实利率压制黄金估值，但避险情绪可对冲该影响。 - **黄金与各类资产相关性**：黄金在风险资产下跌时表现相对抗跌，具有避险属性。 --- ## 风险提示 - **黄金**：关注中东局势、美国非农及CPI数据，若美债收益率上升或避险情绪缓解，金价承压。 - **白银**：警惕美元强势延续或工业复苏迟缓，下周或继续承压。 - **铂金**：美元与美债上行、欧美经济转弱不利，关注终端消费动向。 - **钯金**：供需结构疲弱，若风险偏好走低或技术破位，仍有下行风险。 --- ## 研究员简介 - **姓名**：郑浩霆 - **职位**：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员 - **学历**：香港理工大学硕士 - **研究方向**：铅、锌产业链，宏观经济状况、国际贸易政策、环保法规及技术创新 - **资格**：期货从业人员资格号 F03105262，投资咨询资格号 Z0021355 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - 报告版权归属招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。