20250220-紫金天风-LPG周报_港口延续小幅去库_33页_3mb

液化气市场分析报告(2025/02)

核心观点

报告维持中性偏空观点。诸多因素指向液化气市场压力积聚，当前主要关注点为供需基本面偏弱及价格波动方向不明。

价格趋势分析

主要地区民用气现货价对PG2503合约基差多数小幅回落。近期气温回升导致燃烧需求趋弱，加之PDH装置开工率显著回落，预计需求方仍面临压力。

供需评估

供应方面，上周国内液化气商品量攀升，达到历年同期高点。PDH装置产能利用率继续下滑，化工需求减少。进入库存小幅回暖阶段。

库存状况

当前港口库存延续小幅回落趋势，正逐步接近历年同期的低位区间。但需警惕主力合约即将换月，基本面支撑不足导致PG2504短期内或以震荡偏弱为主。

市场情绪与风险因素

区域价差变化温和，进口利润高位收窄。风险点包括地缘局势、原油价格剧烈波动、宏观经济不确定性。另外需关注主力持仓量大幅增加的市场信号。

关键数据点

• 核心观点基准价：PG2503合约价格呈现震荡；FEI和CP价格延续下行趋势。
• 供需平衡：PDH装置开工率环比下降2.9个百分点；全国供应量维持高位但国内需求因气温回升出现转弱。
• 库存动态：港口库存小幅回落；华东港口小幅累库；期现基差保持中性略偏低水平。
• 价格波动：主力持仓大幅增仓2400手；高库存水平可能抑制短期反弹空间；美湾至远东运费高位回落。

结论

综合判断，现行基本面支撑力度不足，定价机制偏向空方，建议投资者注意风险，暂不宜过度看涨。