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嘉元科技（688388）公司点评总结

核心内容概述

嘉元科技（688388.SH）在2026年第一季度（26Q1）业绩显著提升，实现营收34.45亿元，同比增长73.9%，环比增长11.0%；归母净利润1.21亿元，同比增长392.8%，环比增长646.3%；扣非净利润1.09亿元，同比增长1208.2%，环比增长18221.1%。盈利能力明显改善，毛利率达到7.5%，同比和环比分别提升2.82和2.49个百分点；净利率为3.5%，同比和环比分别提升2.3和3.0个百分点。

主要观点

1. 产品结构升级，量价齐升提升业绩

• 行业需求旺盛：动储行业需求持续增长，带动锂电铜箔业务大幅上升。
• 产品优化：公司通过产品结构升级，提升高附加值产品占比，推动平均加工费上涨。
• 成本下降：能源成本下行进一步提升了毛利率。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.7个百分点，环比下降0.4个百分点，体现出良好的成本控制能力。

2. 扩大产能建设，竞逐高端市场

• 产能扩张：26Q1资本开支达2.18万元，同比增长47.4%，环比增长96.0%。
• 生产基地布局：公司已建成六个铜箔生产基地，规划产能约25万吨，处于国内领先地位。
• 高端产品突破：高端锂电铜箔市场占有率达50%，在极薄铜箔领域表现突出。
• 技术进展：4.5μm、4μm产品已实现大批量稳定供货，3.5μm产品进入小批量供应阶段，3μm产品具备量产实力。

3. 积极布局光通信、AI、5G等新兴领域

• 投资恩达通：通过投资恩达通，快速切入AI光模块赛道，实现铜箔主业与光模块业务的协同。
• 国产替代：推动高端电子电路铜箔的国产替代，满足AI、5G等新兴领域对高性能PCB的需求。
• 产品认证：PCB用超薄铜箔（UTF）已实现批量生产，高频高速电路和IC封装应用的RTF已通过头部企业认证测试，具备量产能力。

关键信息

• 业绩表现：26Q1业绩大幅增长，远超市场预期。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均实现显著增长，显示公司经营效率提升。
• 市场竞争力：高端锂电铜箔市占率高达50%，在极薄铜箔领域具备领先优势。
• 技术实力：在3μm铜箔量产方面取得突破，显示公司在技术端持续投入。
• 新兴领域布局：通过投资和产品开发，积极拓展光通信、AI、5G等高增长赛道。

风险提示

• 行业需求不及预期：若动储行业需求下降，可能影响公司业绩。
• 全球贸易政策恶化：国际贸易环境变化可能对公司业务造成不确定性。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅超过10%。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%至10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅超过5%。
• 公司评级：需根据具体评级标准评估，未在报告中明确给出。

研究团队介绍

• 曾韬：中国银河证券电力设备及新能源行业首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项权威奖项。
• 黄林：分析师，北京大学本硕，社会学与经济学双学士，光华管理学院工商管理硕士，具备较强的行业研究背景。
• 段尚昌：分析师，北京大学理学本硕，曾任职于互联网教育公司，具备跨行业研究能力。