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报告摘要

湖南裕能（301358.SZ）2026年一季度业绩点评总结

核心内容

湖南裕能2026年第一季度业绩表现出色，盈利能力大幅提升。公司实现营收149.65亿元，同比增长121%，环比增长31%；归母净利润13.6亿元，同比增长1338%，环比增长115%；扣非净利润13.4亿元，同比增长1476%，环比增长121%。同时，毛利率和净利率分别提升至16.2%和9.1%，同比增长10.7 pcts和7.7 pcts，环比增长4.5 pcts和3.6 pcts，展现出强劲的增长势头。

主要观点

业绩表现超预期
公司2026年一季度业绩表现超出市场预期，营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司在行业高景气度背景下的良好经营状况。
量价齐升与库存收益
业绩增长主要得益于出货量和产品价格的同步上升，公司出货量预计近31万吨，同比增长30%以上。同时，碳酸锂价格环比上涨83%，带来显著的库存收益。
产品结构优化
公司高端产品占比攀升至70%以上，加工费持续增长，推动单吨净利环比提升0.3万元，显示出产品结构优化带来的盈利能力提升。
期间费用率下降
2026年一季度期间费用率降至2.75%，同比下降0.83 pcts，环比下降0.15 pcts，主要受益于规模效应带来的摊薄效应。
资金实力增强
公司通过定增落地，货币资金和筹资现金流分别提升至67.3亿元和61.5亿元，显著增强了资金实力，为后续发展提供有力支撑。
盈利预测与估值
投资者预期公司2026/2027/2028年营收分别为689亿元、799亿元、869亿元，归母净利润分别为42亿元、57亿元、70亿元，对应EPS分别为5.0元、6.8元、8.3元，PE分别为18倍、13倍、11倍，维持“推荐”评级。

关键信息

2026Q1财务数据
- 营收：149.65亿元（+121% YoY，+31% QoQ）
- 归母净利：13.6亿元（+1338% YoY，+115% QoQ）
- 扣非净利：13.4亿元（+1476% YoY，+121% QoQ）
- 毛利率：16.2%（+10.7 pcts YoY，+4.5 pcts QoQ）
- 净利率：9.1%（+7.7 pcts YoY，+3.6 pcts QoQ）
- 期间费用率：2.75%（-0.83 pcts YoY，-0.15 pcts QoQ）
- 货币资金：67.3亿元
- 筹资现金流：61.5亿元
财务预测
- 营收预测（单位：亿元）：
  - 2025A：346.25
  - 2026E：688.92
  - 2027E：798.87
  - 2028E：868.93
- 归母净利润预测（单位：亿元）：
  - 2025A：12.77
  - 2026E：41.89
  - 2027E：57.02
  - 2028E：69.76
- EPS预测：
  - 2025A：1.51元
  - 2026E：4.97元
  - 2027E：6.76元
  - 2028E：8.27元
- PE预测：
  - 2025A：59.34倍
  - 2026E：18.09倍
  - 2027E：13.29倍
  - 2028E：10.86倍
- PS预测：
  - 2025A：2.19
  - 2026E：1.10
  - 2027E：0.95
  - 2028E：0.87
财务比率预测
- 毛利率：2026E为11.11%，2027E为12.23%，2028E为13.16%
- 净利率：2026E为6.0%，2027E为7.1%，2028E为8.0%
- ROE：2026E为19.5%，2027E为21.7%，2028E为21.8%
- ROIC：2026E为13.4%，2027E为15.6%，2028E为16.3%
- 资产负债率：2026E为63.7%，2027E为61.0%，2028E为57.5%
- 净资产负债率：2026E为175.2%，2027E为156.6%，2028E为135.4%
- 流动比率：2026E为1.25，2027E为1.36，2028E为1.51
- 速动比率：2026E为0.95，2027E为1.05，2028E为1.20
- 总资产周转率：2026E为1.40，2027E为1.26，2028E为1.22
- 应收账款周转率：2026E为6.99，2027E为5.66，2028E为5.50
- 应付账款周转率：2026E为5.81，2027E为4.69，2028E为4.56
- 每股经营现金流：2026E为3.58元，2027E为9.86元，2028E为12.51元
- 每股净资产：2026E为25.53元，2027E为31.22元，2028E为38.00元
- EV/EBITDA：2026E为9.67，2027E为7.46，2028E为5.95

风险提示

行业需求不及预期
全球贸易政策持续恶化

分析师信息

曾韬
- 2025年3月加入中国银河证券
- 曾任职于中金公司
- 多次获得《亚洲货币》、《机构投资者》等权威机构评选的新能源和锂电池行业分析师第一名
- 联系方式：010-80927653 / zengtao_yj@chinastock.com.cn
段尚昌
- 北京大学本硕
- 2022年8月加入中国银河证券
- 曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作
- 联系方式：010-80927653 / duanshangchang_yj@chinastock.com.cn