> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 湖南裕能（301358.SZ）2026年一季度业绩点评总结 ## 核心内容 湖南裕能2026年第一季度业绩表现出色，盈利能力大幅提升。公司实现营收149.65亿元，同比增长121%，环比增长31%；归母净利润13.6亿元，同比增长1338%，环比增长115%；扣非净利润13.4亿元，同比增长1476%，环比增长121%。同时，毛利率和净利率分别提升至16.2%和9.1%，同比增长10.7 pcts和7.7 pcts，环比增长4.5 pcts和3.6 pcts，展现出强劲的增长势头。 ## 主要观点 1. **业绩表现超预期** 公司2026年一季度业绩表现超出市场预期，营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司在行业高景气度背景下的良好经营状况。 2. **量价齐升与库存收益** 业绩增长主要得益于出货量和产品价格的同步上升，公司出货量预计近31万吨，同比增长30%以上。同时，碳酸锂价格环比上涨83%，带来显著的库存收益。 3. **产品结构优化** 公司高端产品占比攀升至70%以上，加工费持续增长，推动单吨净利环比提升0.3万元，显示出产品结构优化带来的盈利能力提升。 4. **期间费用率下降** 2026年一季度期间费用率降至2.75%，同比下降0.83 pcts，环比下降0.15 pcts，主要受益于规模效应带来的摊薄效应。 5. **资金实力增强** 公司通过定增落地，货币资金和筹资现金流分别提升至67.3亿元和61.5亿元，显著增强了资金实力，为后续发展提供有力支撑。 6. **盈利预测与估值** 投资者预期公司2026/2027/2028年营收分别为689亿元、799亿元、869亿元，归母净利润分别为42亿元、57亿元、70亿元，对应EPS分别为5.0元、6.8元、8.3元，PE分别为18倍、13倍、11倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 - **2026Q1财务数据** - 营收：149.65亿元（+121% YoY，+31% QoQ） - 归母净利：13.6亿元（+1338% YoY，+115% QoQ） - 扣非净利：13.4亿元（+1476% YoY，+121% QoQ） - 毛利率：16.2%（+10.7 pcts YoY，+4.5 pcts QoQ） - 净利率：9.1%（+7.7 pcts YoY，+3.6 pcts QoQ） - 期间费用率：2.75%（-0.83 pcts YoY，-0.15 pcts QoQ） - 货币资金：67.3亿元 - 筹资现金流：61.5亿元 - **财务预测** - **营收预测**（单位：亿元）： - 2025A：346.25 - 2026E：688.92 - 2027E：798.87 - 2028E：868.93 - **归母净利润预测**（单位：亿元）： - 2025A：12.77 - 2026E：41.89 - 2027E：57.02 - 2028E：69.76 - **EPS预测**： - 2025A：1.51元 - 2026E：4.97元 - 2027E：6.76元 - 2028E：8.27元 - **PE预测**： - 2025A：59.34倍 - 2026E：18.09倍 - 2027E：13.29倍 - 2028E：10.86倍 - **PS预测**： - 2025A：2.19 - 2026E：1.10 - 2027E：0.95 - 2028E：0.87 - **财务比率预测** - **毛利率**：2026E为11.11%，2027E为12.23%，2028E为13.16% - **净利率**：2026E为6.0%，2027E为7.1%，2028E为8.0% - **ROE**：2026E为19.5%，2027E为21.7%，2028E为21.8% - **ROIC**：2026E为13.4%，2027E为15.6%，2028E为16.3% - **资产负债率**：2026E为63.7%，2027E为61.0%，2028E为57.5% - **净资产负债率**：2026E为175.2%，2027E为156.6%，2028E为135.4% - **流动比率**：2026E为1.25，2027E为1.36，2028E为1.51 - **速动比率**：2026E为0.95，2027E为1.05，2028E为1.20 - **总资产周转率**：2026E为1.40，2027E为1.26，2028E为1.22 - **应收账款周转率**：2026E为6.99，2027E为5.66，2028E为5.50 - **应付账款周转率**：2026E为5.81，2027E为4.69，2028E为4.56 - **每股经营现金流**：2026E为3.58元，2027E为9.86元，2028E为12.51元 - **每股净资产**：2026E为25.53元，2027E为31.22元，2028E为38.00元 - **EV/EBITDA**：2026E为9.67，2027E为7.46，2028E为5.95 ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 全球贸易政策持续恶化 ## 分析师信息 - **曾韬** - 2025年3月加入中国银河证券 - 曾任职于中金公司 - 多次获得《亚洲货币》、《机构投资者》等权威机构评选的新能源和锂电池行业分析师第一名 - 联系方式：010-80927653 / zengtao_yj@chinastock.com.cn - **段尚昌** - 北京大学本硕 - 2022年8月加入中国银河证券 - 曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作 - 联系方式：010-80927653 / duanshangchang_yj@chinastock.com.cn ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：公司产品结构优化，高端产品占比提升，加工费上涨，同时受益于碳酸锂价格提升，盈利能力显著增强。未来随着行业需求持续支撑及产能释放，公司有望进一步提升业绩表现。 ## 市场数据 - **股票代码**：301358 - **A股收盘价**：89.87元 - **上证指数**：4,086.34 - **总股本**：84,334万股 - **实际流通A股**：75,994万股 - **流通A股市值**：683亿元 ## 免责声明 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不保证报告内容的准确性或完整性，也不承担因使用报告而产生的任何责任。客户应自主作出投资决策并自行承担风险。