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报告摘要

晨会纪要总结（2013年11月21日）

核心内容

本次晨会主要围绕2014年基础化工行业的投资策略，分析了环保约束、国企改革及平台型公司的发展趋势。同时，提供了今日重点推荐报告及近期市场动态。

主要观点

1. 环保与国企改革是2014年化工行业关键因素

环保约束：预计2014年环保政策对化工行业影响加深，特别是对农药、染料等子行业。同时，钛白粉、粘胶短纤等子行业可能因环保政策带来供给格局改善。
国企改革：化工行业国企改革存在明显的提效空间，非国企在ROE、负债率、借款利率等方面优于国企。建议关注PS低的公司，如华鲁恒升、久联发展、黔轮胎A等。

2. 平台型公司价值凸显

在过剩时代，化工板块利润集中，强者恒强。
龙头企业具备跨领域扩张潜力，关注万华化学、浙江龙盛、闰土股份。
部分中小企业虽然研发投入绝对值不及龙头，但其高研发投入/收入比值显示其发展潜力，建议关注九九久、长青股份等。

3. 投资建议

环保主题：关注闰土股份、江山股份。
国企改革主题：关注PS低的华鲁恒升、久联发展等。
平台型公司：关注万华化学、浙江龙盛、九九久、长青股份。
稳定成长公司：关注江南高纤。

关键信息

今日重点推荐报告

基础化工2014年投资策略

主要研究问题：环保约束影响、国企改革效率、平台型公司成长空间。
重点公司：
- 环保主题：闰土股份、江山股份
- 国企改革：华鲁恒升、久联发展
- 平台型公司：万华化学、浙江龙盛、九九久、长青股份
- 稳定成长：江南高纤

其他重点推荐

中国平安可转债投资价值分析

可转债发行信息：中国平安可转债发行，股权登记日为2013年11月21日，原股东认购日、网上申购日及缴款日为2013年11月22日。
投资建议：建议资金成本较低且有一定风险承受能力的投资者适度参与网下申购，不建议低风险投资者参与。
中签率与收益率：预计中签率为1.91%，网下申购收益率为0.29%，网上申购收益率约为0.057%。

光正集团点评报告

事件：光正集团控股子公司光正燃气拟投资500万元设立新源县光正燃气有限公司，预计总投资6200万元。
项目预期：年供气量可达1000万方以上，净利润可超700万元。
公司动态：新源项目是公司对外扩张的重要一步，预计2014年完工。
评级：维持“增持”评级，短期目标价为7.40元。

省广股份收购雅润文化点评

事件：省广股份拟通过股票+现金收购雅润文化100%股权，金额为5.7亿元。
对赌协议：雅润文化2013-2016年扣非净利润分别应为5720/6500/7500/8400万元。
收购意义：丰富电视媒介资源，强化协同效应，上调备考盈利预测，重申“买入”评级。

市场动态

行业表现

涨幅前五行业

非汽车交运：4.32%
航空运输：3.28%
通信设备：2.96%
视听器材：2.81%
港口：2.51%

跌幅前五行业

燃气：-0.65%
采掘服务：-0.55%
石油化工：-0.50%
医疗服务：-0.16%
动物保健：-0.11%

宏观经济数据

10月工业品出厂价格涨幅：-1.5%（与预期一致）
10月CPI涨幅：3.2%（低于预期0.1%）
10月出口增速：5.6%（高于预期5.1%）
10月进口增速：7.6%（高于预期0.2%）
10月贸易顺差：311亿美元（高于预期90亿美元）
10月M2增速：14.3%（低于预期0.1%）
10月M1增速：8.9%（低于预期0.5%）
10月各项贷款余额增速：14.3%（低于预期0.4%）
10月居民储蓄存款余额增速：13.6%（低于预期0.1%）

世界重要经济数据

美国：
- 9月贸易收支平衡：-418亿美元（低于预期28亿美元）
- 10月商品零售额增速：未公布
- 10月PPI增速（环比）：未公布
- 10月工业生产增速（环比）：-0.1%（低于预期0.3%）
- 10月CPI增速（环比）：未公布
欧元区：
- 9月失业率：12.2%（高于预期0.2%）
- 9月PPI增速（环比）：0.1%（低于预期0.1%）
- 9月工业生产增速（环比）：-0.5%（低于预期0.2%）
- 10月CPI增速（环比）：未公布
日本：
- 10月M2+存款增速：4.1%（高于预期0.2%）
- 9月工业生产增速（环比）：1.3%（高于预期0.9%）
其他：
- 韩国10月工业生产增速（环比）：-2.1%
- 韩国10月CPI增速：0.7%（低于预期0.3%）
- 英国9月工业生产增速（环比）：0.9%（高于预期0.3%）
- 英国9月M4货币供应增速（环比）：0.6%（高于预期0.1%）
- 新加坡10月CPI增速：1.6%
- 新加坡10月工业生产增速：9.3%

公司动态

申万300公司动态

光正集团：12月17日解禁，市值102299.97万元，占总股本31.81%
中国平安：11月22日可转债申购，发行价41.33元
其他公司：包括中润资源、日出东方、中工国际、中泰化学、华能国际等，均有解禁信息。

证券发行及上市信息

平安转债：发行量260亿元，发行价41.33元，期限6年，认购时间11月22日。
其他债券发行：
- 13渝豪江债01：发行量7亿元，期限7年，年利率0-8%，认购时间11月22日至11月26日。
- 13海通证券债01：发行量70/50/30亿元，期限3/5/10年，认购时间11月25日至11月27日。
基金发行：
- 中欧纯债添利分级债券型证券投资基金：认购时间10月28日至11月22日
- 万家市政纯债定期开放债券型证券投资基金：认购时间11月1日至11月22日
- 国泰淘金互联网债券型证券投资基金：认购时间11月1日至12月5日
- 华安生态优先股票型证券投资基金：认购时间11月1日至11月26日
- 浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金：认购时间11月1日至11月29日
- 广发全球医疗保健指数证券投资基金：认购时间11月4日至11月29日
- 中银中高等级债券型证券投资基金：认购时间11月7日至12月3日
- 益民服务领先灵活配置混合型证券投资基金：认购时间11月11日至12月10日
基金上市：
- 代码与名称待补充，上市日期待补充。

今日重点推荐报告

低成本投资者：可参与平安转债网下申购。
光正集团：成功布局伊犁州燃气业务，对外扩张取得突破。
省广股份：收购雅润文化，上调备考盈利预测，重申“买入”评级。

昨日报告推荐

扩大人民币浮动区间：增强市场决定性作用。
长盈精密股权激励：点评报告。
10年国债发行：或创本轮反弹新高。
高收益债跟踪报告：建议短期规避，长期优选。
中国平安可转债投资价值分析：详细分析。
航运周报：运价指数维持稳定。
煤炭电力周度数据点评：产量上升，煤价或将下跌。
三季度前瞻：业绩大幅改善且无稀释风险。
海外研究部晨会纪要：2013年11月20日。

机构联系人信息

华东机构部：
- 李庆：负责人，分机7236
- 郑敏：销售经理，分机7240
- 曹斌：销售经理，分机7239
- 张晟：销售经理，分机7245
- 周为为：销售经理，分机7348
- 储贻波：销售经理，分机7296
- 张扬：销售经理，分机7235
- 金芙蓉：销售经理，分机7531
- 潘朝相：销售经理，分机7530
- 许洁：销售经理，分机7529
- 李晨：销售经理，分机7589
- 彭茜：销售经理，分机7535
- 陈陶：销售助理，分机7221
华北机构部：
- 胡瑶：负责人，分机7246
- 张振：销售经理，分机7525
- 李梦杰：销售经理，分机7533
- 殷怡琦：销售经理，分机7358
- 谈煊：销售经理，分机7516
- 茅炯：销售经理，分机7219
- 阙玉贺：销售经理，分机7292
- 李丹：销售助理，分机7818
华南机构部：
- 陈帆：负责人，分机7243
- 黄玮：销售经理，分机7323
- 谢文霓：销售经理，分机7211
- 黄立昕：销售经理，分机7247
- 孔雀：销售经理，分机7571
- 郭颖：销售经理，分机7209
- 李境晗：销售经理，分机7248
- 叶秀贤：销售经理，分机7248