【债券】政策：货币政策框架改革加速推进-240710-华创证券-13页_826kb

债券周报总结 (2024年07月10日)

宏观政策基调与改革强化

三中全会预告与固本培元： 中央政治局会议宣布将于7月15日至18日召开二十届三中全会；李强总理在达沃斯论坛强调“固本培元”，提倡政策“组合拳”。国务院常务会议部署吸引外资政策，并落实制造业外资准入“清零”要求。

财政政策：专项债用途拓展与财税改革

财政贴息支持设备更新： 中央财政提供1%贴息率于经营主体银行贷款，并实施“两个预拨”资金机制。

财税体制改革： 进入新一轮财税体制改革阶段，调整中央与地方财政事权与支出责任。专项债用途虽有要求透明度提升，但也存在新动向，如不排除用于地方政府债务化解。

相关政策： 稳增长成为头号任务。加强交通、金融等软硬件投资，加速地方政府融资平台市场化转型，挖掘“双碳”项目潜力，保障财政赤字安全性。

货币政策：流动性管理与利率调控强化

资金工具： 央行准备开展国债借入操作，以全科目覆盖债券市场交易，减少长端利率被压低的风险。

临时回购操作：

• 我行于[日期]开始临时隔夜正回购及逆回购操作。
• 正回购利率为原7天期逆回购利率减20个基点；
• 逆回购利率则加点50个基点。
• 旨在缩小利率走廊、稳定市场预期，引导资金利率围绕政策利率波动。

例会重点： 货币政策例会预计仍重总量宽松，保持流动充裕，支持贷款合理增长。不过，由于资金面扰动与利率走廊压缩预期，部分操作方向存在变化。

金融监管：降本增效与防范违规

佣金下调： 公募基金自2024年7月起实施“降佣”政策，通过统一合同结构与签署方式，降低交易成本，改革券商与公募合作模式。

财务造假惩防： 六部门联合发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，加大违规重罚。

• 立法修订方面，证券法罚款上限上调至千万级别，欺诈发行罚款提高至募资额一倍，证券欺诈量刑从 3 年提高至10 年。
• 证券赔偿标准提高，中介机构责任加重。

信托非标监管： 信托公司被口头叫停第三方代销，并优化非标业务办法，禁止新型代销模式，强化准入审核。同时监管重申必须组合投资原则。

房地产政策：政策优化与预售资金监管强化

“517”新政落地： 北京市执行新购贷政策，优化一线城市住房信贷。

保交楼措施： 住建部推动存量商品房去库存，并分类施策，支持地方政府收回闲置土地；新设金融“白名单”，加强预售资金监管，防止因企业资金链断裂引发市场风险。

风险提示

流动性可能继续收紧，宽信用政策推进可能比预期更快，削弱货币政策宽松空间。

报告署名分析师与 Contacts 信息略，以及部分机构数据摘录和图表附于正文。