> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内锌矿加工费或失速下滑总结 ## 核心内容 近期国内锌矿加工费持续下滑，市场对锌矿的需求旺盛，叠加海外矿山TC（加工费）持续走低，锌矿进口亏损扩大，国内锌矿加工费面临加速下滑的风险。同时，锌价呈现外强内弱的格局，LME锌价小幅上涨，而国内锌价相对疲软。国内现货市场贴水缓慢修复，主要得益于海外市场的拉动。 ## 主要观点 1. **价格与升贴水情况** - 2026-04-24沪锌主力合约收盘价为24340元/吨，波动 $0.52\%$。 - LME锌价收盘于3466.5美元/吨，波动 $0.01\%$。 - 华东、广东、天津地区锌锭现货价格分别为24210元/吨、24230元/吨、24160元/吨，对主力合约升贴水分别为-60元/吨、-110元/吨、-110元/吨，环比均上升 $+5$ 元/吨。 - LME锌0-3升贴水为3.97美元/吨，环比上升 $+4.52$ 美元/吨。 2. **供应端分析** - 国内锌精矿周度加工费为1250元/金属吨，环比下降100元/吨。 - 进口锌精矿周度加工费指数为-28.50美元/干吨，环比下降9.25美元/干吨。 - 锌矿进口盈亏为-2330.33元/吨，进一步扩大了进口亏损。 3. **消费端分析** - 镀锌企业开工率为62.38%，环比上升0.25%。 - 压铸锌合金开工率为50.75%，环比下降2.66%。 - 氧化锌企业开工率为59.42%，环比下降0.28%。 4. **库存情况** - 截至2026-04-23，SMM七地锌锭库存总量为25.99万吨，较上周增加0.06万吨。 - LME锌库存为104300吨，持续走低。 - 仓单库存为101021吨，保税区库存也在逐步调整。 5. **利润情况** - 行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-2450元/吨。 - 内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，周度环比持平。 - 加上副产品收益后，最高盈利可达1500元/吨。 ## 关键信息 - **锌矿加工费**：国内锌精矿加工费持续下滑，进口锌精矿加工费指数亦下降，进口亏损扩大，对国内锌矿加工费形成下行压力。 - **锌价走势**：锌价呈现外强内弱格局，LME锌价小幅上涨，国内锌价相对疲软，但现货贴水逐步修复。 - **库存变化**：国内锌锭库存小幅增加，LME库存持续下降，出口窗口可能再次打开，推动国内库存去化。 - **成本与利润**：硫酸价格攀升，叠加副产品收益，冶炼企业利润有所改善，但整体仍为负。 - **供需影响**：海外矿山TC下滑，中东柴油供应紧张，锌矿减产预期增强，对锌价形成支撑。 ## 风险提示 1. 海外矿山预期外扰动 2. 国内消费复苏不及预期 3. 流动性变化超预期 ## 图表说明 - 图1至图18展示了锌价、升贴水、库存、加工费、利润等多维度数据，有助于全面分析市场走势。 - 图表数据来源包括同花顺、上海有色、SMM及华泰期货研究院，具有较高的参考价值。 ## 研究员信息 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格号证监许可【2011】1289号 ## 联系方式 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房