大国国情系列一：中国经济聚哪儿？_17页_1mb

中国经济集聚情况分析总结

核心内容

本报告通过集中度分析，从区域、省际、省内三个维度，全面分析了中国经济的集聚特征，揭示了区域经济发展的不均衡性及未来发展趋势。

主要观点

一、区域经济集中度：向东部集聚，向城市群集聚

• 东部地区：经济高度集中，占全国GDP的51.9%、消费的51.3%、财政收入的57.9%，但消费集中度有所下降，主要由于内陆消费崛起。
• 中部地区：投资集中度较高，GDP、基建、固投等指标增长较快，财政收支缺口可控。
• 西部地区：基建次高，但消费偏弱，财政收支缺口扩大，需依赖中央支持。
• 东北地区：经济全面下滑，消费相对较强，但财政自给能力下降，面临边缘化风险。
• 城市群：十大城市群贡献全国近80%的GDP，三大城市群（长三角、珠三角、京津冀）贡献超40%的GDP，承载了近30%人口、近50%财政收入和近70%出口，显示出城市群对经济发展的强大带动作用。

二、省际经济集中度：回落中呈现三大特征

1. 集中度回落，分化看消费

   • 2014年以来，中西部GDP集中度明显提升，消费集中度与GDP集中度趋势一致。
   • 消费前5高地与GDP前5高地高度重合，反映消费成为省际经济分化的关键指标。

2. 基建“遍地开花”，投资消费不分家

   • 基建更倾斜西部，受政策影响较大，集中度相对较低。
   • 固投受政策影响更大，集中度较低且波动大，但投资与消费存在高度关联性。

3. “富省更富”——财政收支差距拉大

   • 财政收入集中度与GDP较为匹配，但财政收支集中度差距扩大，显示“富省更富”趋势。
   • 2020年财政收入前10高地贡献63.7%收入，但仅占50.1%支出；后10洼地贡献9.8%收入，却占18.4%支出，需依赖转移性收入。

三、省内经济集中度：内陆省会多“独霸”，沿海多现“双子星”

• 内陆省份：省会GDP占比较高，资源向省会集中，如长春占吉林GDP的53.9%，成都占四川GDP的5.9倍。
• 沿海省份：呈现“双子星”格局，如广东（广州、深圳）、山东（济南、青岛）、浙江（杭州、宁波）等，省会GDP占比低于双子星城市。
• “双子星”竞争大于分工：东部7省中，仅有福建和广东的投资、消费高地“分家”，其他省份仍以竞争为主。

关键信息

• 区域经济：东部全面集聚，城市群成为经济发展的核心载体。
• 省际经济：消费、投资、财政收支集中度趋势分化，中西部经济增速提升。
• 省内经济：内陆省会“独霸”现象明显，沿海地区呈现多中心格局。
• “十四五”规划：强调区域协调发展，推动城市群建设，促进中西部发展，优化财政转移支付机制。
• 风险提示：区域经济增速和政策存在超预期风险。

投资逻辑

• 区域维度：东部经济仍具优势，城市群成为增长引擎，中西部发展潜力较大。
• 省际维度：消费集中度是经济分化的关键，财政支持对中西部发展至关重要。
• 省内维度：省会发展带动全省经济，沿海地区多中心结构有助于协同发展。

报告亮点

• 采用集中度分析方法，从区域、省际、省内三个维度全面摸底中国经济集聚情况。
• 通过对比不同区域、省份的经济指标，揭示出中国经济发展中的区域差异与内在逻辑。

图表目录

• 图表1：四大经济区域主要经济指标占全国比重
• 图表2：东部经济集中度高位趋稳，财政成压舱石
• 图表3：中部经济集中度升势较好，但遭疫情打断
• 图表4：西部经济集中度上升，代价是财政缺口扩大
• 图表5：东北经济集中度“挤水分”后仍全面下滑
• 图表6：中国城镇化发展仍具空间
• 图表7：百万城市群人口占比快速上升
• 图表8：城镇化空间格局示意图
• 图表9：十大城市群GDP占比
• 图表10：三大城市群主要经济指标占全国比重
• 图表11：长三角“强者恒强”
• 图表12：长三角地区轨道交通规划图
• 图表13：珠三角金融危机后集中度下滑
• 图表14：粤港澳大湾区轨道交通规划图
• 图表15：京津冀集中度全面下降
• 图表16：京津冀地区轨道交通规划图
• 图表17：中国GDP集中度（2020年）
• 图表18：2014年以来中西部集中度提升
• 图表19：中国消费集中度（2020年）
• 图表20：消费与GDP集中度趋势一致
• 图表21：基建“遍地开花”，更倾斜西部（2019年）
• 图表22：固投主要集中在东部和中部（2020年）
• 图表23：相对固投，基建集中度低且波动大
• 图表24：相对消费，固投集中度低且波动大
• 图表25：东部财政收入集中度较高（2020年）
• 图表26：财政收入集中度与GDP较为匹配
• 图表27：财政支出向中西部倾斜（2020年）
• 图表28：“富省更富”——财政收支集中度之差扩大
• 图表29：省会GDP占比较高省份多在内陆
• 图表30：内陆多省省会GDP数倍于次大城市
• 图表31：“双子星”投资消费分化小，竞争大于分工
• 图表32：福建投资、消费、财政收入高地分属三城

投资主题

• 关注城市群发展潜力，尤其是长三角、珠三角、京津冀。
• 关注中西部省份的经济提升与政策支持。
• 看好消费导向型省份，如广东、江苏、山东、浙江、河南等。
• 重视**“双子星”城市**协同效应，如广东、山东、浙江等省份的双中心发展模式。

团队介绍

• 组长、首席分析师：张瑜（中国人民大学经济学硕士，曾任职民生证券，2018年加入华创证券）
• 研究员：杨轶婷、陆银波、高拓、殷雯卿
• 助理研究员：付春生

华创证券机构销售通讯录（部分）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

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