20210315-华创证券-_宏观专题_大国国情系列一_中国经济聚哪儿__17页_1mb

报告摘要

本报告通过集中度分析，从区域、省际、省内三个维度，全面梳理了中国经济的集聚特征，为理解区域经济格局和政策导向提供参考。

东部地区：经济高度集聚，占据全国GDP的51.9%（2020年），土地面积仅占10.5%，人口占38.6%。消费集中度较高，达51.3%，但近年消费占比有所下降，主要由于内陆地区消费崛起。财政收入占比达57.9%，财政支出占比为41.2%，财政收入远高于支出，成为全国财政平衡的压舱石。
中部地区：经济集中度处于中等水平，基建和固投集中度较高，财政收支缺口相对可控。土地面积占11.6%，人口占26.5%，GDP占22%。财政收入占17.7%，财政支出占22.1%，收支存在一定缺口，但未过度依赖转移性收入。
西部地区：经济集中度较低，但基建次高，财政收支缺口扩大。土地面积占68.9%，人口占27.2%，GDP占21.1%。财政收入占19.5%，财政支出占29.2%，收支缺口扩大，需更多中央转移支付支持。
东北地区：经济全面下滑，人口和GDP占比均较低，但消费相对较强。财政收入和支出占比分别为4.9%和7.4%，收支剪刀差扩大，财政自给能力下降。
城市群：十大城市群贡献全国GDP近80%，三大城市群（长三角、珠三角、京津冀）凭借不到2%的土地面积，承载近30%人口、40%GDP、50%财政收入和70%出口。未来城市群仍是经济发展的核心载体。

集中度回落，分化看消费：自2014年以来，中西部GDP集中度明显提升，消费集中度与GDP集中度趋势一致。2020年消费前5高地与GDP前5高地完全重合，显示消费成为省际经济分化的重要指标。
基建“遍地开花”，投资消费不分家：基建集中度较低且波动大，主要向中西部倾斜，受政策影响显著。投资和消费呈现高度重合，2020年固投前10高地中有8个也是消费前10高地，显示投资与消费联动紧密。
“富省更富”——财政收支差距拉大：财政收入集中度与GDP较为匹配，但财政收支集中度差异扩大，反映“富省更富”现象。2020年财政收入前10高地贡献63.7%的收入，支出仅占50.1%；而后10洼地贡献9.8%的收入，支出却占18.4%。需通过财政转移支付支持欠发达地区。

内陆省份：省会GDP占全省比重较高，形成“强省会”格局。例如，长春占吉林GDP的53.9%，成都占四川GDP的5.9倍，省会成为省内经济的主要引擎。
沿海省份：省会GDP占全省比重较低，多呈现“双子星”格局，如广东的广州与深圳、山东的济南与青岛、浙江的杭州与宁波。东部7省中，有5省省会GDP占比低于“双子星城”。投资和消费高地在部分省份（如福建）“分家”，但整体上竞争大于分工，未来协同空间较大。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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