20230519-大有期货-有色研究周报_宏观面持续施压_有色承压下跌_37页_1mb

有色金属研究周报（20230515-20230519）

工业硅

• 当周工业硅期现货价格大幅下跌，冶金级周跌400-600元/吨，主流价格14400-15300元/吨；化学级周跌300-1000元/吨，主流价格15300-16600元/吨。
• 工业硅期货价格跌破14000元/吨，5月18日一度跌至13550元/吨。
• 合金方面，ADC12价格月初下跌100元/吨至18100元/吨；有机硅DMC月初下跌100元/吨至14200元/吨。

铜

市场观点

• 多方观点：海外库存低位，国内开始去库，全球显性库存低于3年同期水平；国内铜杆企业开工率创新高，华南订单充足。
• 空方观点：美国核心通胀顽固，美债利率倒挂，衰退风险犹存；国内需求疲软，新增贷款和PMI超预期回落；矿端供应宽松预期导致进口窗口打开。
• 综合：短期在64200-65000区间采购建议，长期战略库存暂不建议。

基本面

• 海外方面：美劳动力市场强劲，加息预期升温，FOMC官员认为可能暂停，但尚不明确。
• 国内方面：社融数据和PMI回落，显示经济内生动力不足，对铜价支撑减弱；智利矿业税改落地，长期成本上升；国内铜杆开工率回升，订单充足，但终端需求仍有待观察。

库存与供需

• 上海期货交易所铜库存增至较高水平。
• 精炼铜进口量同比下降，1-3月下降126%，库存上升，对原生铜需求支撑减弱。

铝

市场观点

• 多方观点：云南限电预警，可能影响50-100万吨产能；铝下游加工企业开工率景气。
• 空方观点：海外天然气价格回落，成本支撑减弱；美国通胀放缓，加速加息预期升温；安全交仓风险存在。
• 综合：建议短期观望，库存持续去化仍将支撑价格，基本面缺乏明显驱动。

基本面

• 供应端：云南限电影响预计在6月解除，云贵产能合计或影响40万吨；国内电解铝社会库存逐渐累积。
• 库存：铝棒库存回落，但铝水比例高，铝棒产量仍高，库存存在一定压力。

铅锌

• 铅：再生铅贴水扩大，原生铅交仓集中。
• 锌：下游消费不振，供应或受扰动但并未改变需求疲软现实，建议观望。

其他分析

• 风险因素：突发性矿难停产事件（如紫金矿业巨龙铜矿停产）可能影响市场信心。
• 套利策略：无明确建议；需要静候宏观数据与事件释放。
• 国际制裁：英国对俄铝、铜、镍等制裁也可能影响金属进口和产业链稳定。

总结与建议

• 铜：短期已濒临强支撑位，逢低采购建议64200-65000区建仓，长期谨慎。
• 铝：高位震荡，库存持续去化为支撑，短期区间操作，需求恢复乏力，复苏希望渺茫，中枢下调预期明显。
• 有色金属市场近期受宏观压力与基本面支撑矛盾影响，谨慎者建议观望。