20260520-江海证券-乔锋智能-301603.SZ-终端市场需求加速释放_助力公司业绩延续强劲增长势头_5页_377kb

乔锋智能公司点评报告总结

核心内容

本报告是江海证券研究发展部发布的乔锋智能（301603.SZ）公司点评报告，分析了其2025年及2026年一季度的财务表现，并基于行业趋势与公司战略展望，给出“增持”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2025年公司实现营业收入24.97亿元，同比增长 41.88%，归母净利润3.51亿元，同比增长 71.12%，扣非归母净利润3.40亿元，同比增长 71.78%。
• 2026年一季度营业收入7.25亿元，同比增长 51.76%，归母净利润1.06亿元，同比增长 41.98%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长 40.57%。
• 销售毛利率和净利率分别为 29.67% 和 13.90%，保持稳定。

2. 终端市场需求释放与国产替代推动增长

• 公司在通用设备、消费电子、汽摩配件三大行业的数控机床销售占比合计超70%，2025年增长超40%，2026年一季度增长超60%。
• 国内机床行业回暖，2026Q1市场规模超180亿元，同比增长超10%。
• 国产五轴数控机床市占率突破60%，对进口品牌形成显著反超，行业整体向中高端发展，公司作为领先企业，业绩有望持续增长。

3. 研发投入持续加码

• 2026Q1研发费用为0.24亿元，同比大幅上升 67.10%，主要由于公司加快新机型、新项目及核心部件研发。
• 研发费用率从2025年的 4.23% 上升至 3.32%，显示公司对技术提升的重视。

4. 财务预测与估值

• 预计2026-2028年营业收入分别为37.15/51.50/64.96亿元，归母净利润分别为5.65/7.97/10.15亿元。
• EPS分别为 4.68/6.60/8.41 元，对应PE分别为 28.85/20.46/16.06 倍，当前估值合理。
• 2026年公司期间费用率略有上升，但整体仍处于可控范围。

5. 估值与投资建议

• 公司成长性良好，未来三年营收与净利润复合增长显著。
• 当前股价为135.05元，估值合理，下调至“增持”评级，主要基于业绩增长潜力、行业景气度提升及政策支持等因素。

关键信息

财务数据概览

行业与市场表现

• 国内机床行业在2026年Q1实现市场规模超180亿元，同比增长超10%。
• 五轴数控机床国产化趋势明显，市占率突破60%。
• 2026年5月18日，公司股价为135.05元，与沪深300指数相比，12个月相对收益为 126.06%，绝对收益为 150.35%。

公司市场结构

• 2025年与2026年一季度数控机床销售前三行业为通用设备、消费电子、汽摩配件。
• 三大行业合计增长超 40% 和 60%，显示需求释放加速。

风险提示

• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧
• 创新不及预期
• 进口核心部件供应受限

结构分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

财务比率分析

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长显著，终端市场需求释放加速，国产替代趋势明显，未来增长潜力大。
• 估值：当前PE为28.85倍，处于合理区间，预计未来三年PE持续下降，反映市场对其成长性的认可。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 创新不及预期风险
• 进口核心部件供应风险

分析师信息

• 姓名：张诗瑶
• 从业经历：英国谢菲尔德大学本科，英国伦敦大学皇家霍洛威学院硕士，拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券和广发证券
• 研究领域：宏观经济政策、机械行业

免责声明

本报告仅为分析参考，不构成投资建议。江海证券及其分析师对报告内容的准确性、完整性及所导致的任何损失不承担责任。报告信息来源于公开资料，可能因市场变化而调整。投资者应自行判断，谨慎决策。