20260709-国信证券-乔锋智能-301603.SZ-_国信机械丨首次覆盖报告_乔锋智能_数控机床领先企业_液冷领域等机床驱动二次成长_12页_1mb

乔锋智能首次覆盖报告总结

核心内容概述

乔锋智能是一家专注于中高端数控机床领域的国家级专精特新“小巨人”企业，具备完整的数控机床产品矩阵，产品覆盖立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、数控磨床及自动化单元等。公司凭借技术积累和产品多样化，已广泛应用于消费电子、新能源汽车、航空航天、3C设备、半导体、医疗等多个高端制造领域。同时，公司积极布局液冷散热、人形机器人等新兴领域，有望实现二次成长。

主要观点

1. 营收与盈利增长显著

• 2025年公司实现营收24.97亿元，同比增长41.88%；归母净利润3.51亿元，同比增长71.12%。
• 2026年第一季度营收7.25亿元，同比增长51.76%；归母净利润1.06亿元，同比增长41.98%。
• 公司毛利率和净利率稳步提升，2025年毛利率为29.67%，净利率为13.90%；2026年一季度毛利率为30.70%，净利率为14.34%。

2. 液冷领域成为新增长点

• AI算力爆发推动液冷需求快速增长，乔锋智能凭借其产品高度适配液冷加工需求，已推出6款专用机床用于液冷板、冷板、快接头、分流器等产品的加工。
• 公司推出ZG10050E系列四主轴钻攻机、HQT-2000MYS车铣复合中心等专用设备，满足液冷散热模组加工需求，提升单位面积产出。

3. 技术积累深厚，产品线丰富

• 公司产品涵盖立式、龙门、卧式加工中心、数控车床、数控磨床及自动化单元等，共80多种中高档机型，可满足客户多样化需求。
• 公司在精密主轴、动力刀塔、滚珠丝杠副等核心功能部件方面实现自研自产，降低对外依赖，增强产品竞争力。

4. 新兴领域布局加速

• 人形机器人领域：公司已推出立式五轴加工中心、卧式单臂五轴加工中心等机型，实现小批量销售，满足人形机器人直线执行器、行星丝杠螺母、关节轴承等部件的高精度加工需求。
• 航空航天领域：公司持续推进高刚性五轴联动加工中心研发，逐步实现高端机床进口替代。
• 新能源汽车与3C领域：公司产品广泛应用于新能源汽车电池箱体、驱动器壳体、3C电子精密加工等，毛利率持续提升。

5. 费用率优化，盈利能力增强

• 2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.31%、3.40%、4.23%、-0.05%，费用管控良好。
• 2026年一季度公司ROE为4.23%，较去年同期提升0.78个百分点，盈利能力有所增强。

关键信息

产品矩阵

• 立式加工中心：T系列、V系列、VH系列，适用于消费电子、新能源汽车、5G基站等。
• 龙门加工中心：LM系列、DLM系列、BTG系列，适用于航空航天、军工、能源装备等。
• 卧式加工中心：JVH系列、JHT系列，适用于新能源汽车、航空航天、军工等。
• 数控车床：HQT/EQT系列、M系列、MY系列，适用于液冷散热、人形机器人、航空航天等。
• 数控磨床：GM系列、XGM系列，适用于工程机械、汽车等大型零部件磨削加工。
• 自动化单元：IRCM-CI、IRCM-S/D/G、IRCM-C系列，适用于多场景智能制造。

股权结构

• 实控人蒋修华与王海燕合计持股66.25%，股权结构集中，有利于战略执行。

研发团队

• 核心技术高管拥有多年行业经验，如副总经理夏志昌、胡真清、牟胜辉、王有亮等，均为行业资深人才。

扩产计划

• 2026年4月公司发行11.5亿元可转债，其中9.8亿元用于数控装备和机床扩产，以承接液冷等新兴领域需求。

风险提示

• 液冷等新业务拓展不及预期；
• 机床行业竞争加剧；
• 核心部件供应及原材料价格波动。

总结

乔锋智能作为国内中高端数控机床领域的领先企业，凭借深厚的技术积累和丰富的产品线，已实现稳健增长。同时，公司在液冷散热、人形机器人、航空航天等新兴领域布局加速，有望在未来实现新的业绩增长点。随着AI、新能源汽车、3C电子等下游行业需求持续释放，公司具备较强的市场承接能力与竞争优势，未来发展可期。