> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结报告 ## 核心内容概述 本文档主要分析了一家国内领先的金属切削机床厂商的发展现状与未来前景。公司专注于高精度、高可靠性、高效率及智能化的国产“工业母机”研发与生产，产品结构契合高景气赛道，展现出强劲的成长性。公司近年来在订单储备、产能扩张及财务表现方面均表现突出，未来三年盈利预测乐观，获太平洋证券首次覆盖给予“买入”评级。 --- ## 主要观点 - **行业前景向好**：金属切削机床行业增速攀升，市场需求结构加速升级，尤其在AI液冷、新能源汽车、航空航天及人形机器人等新兴领域需求激增，推动高精度、复合化、智能化专用机床装备景气上行。 - **产品结构优化**：公司主营立加、高速钻攻中心等产品，收入占比分别为81.95%、3.32%、2.75%，其中立加占据主要收入来源，产品结构与高景气行业高度匹配。 - **订单储备充足**：截至2026年3月31日，公司合同负债达2.46亿元，同比增长54%，显示在手订单充足，为未来产能释放提供保障。 - **产能扩张在途**：公司东莞、南京新建厂房将在2025年陆续投入使用，显著提升产能，助力业绩增长。 - **融资计划推进**：公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募资11.5亿元，用于保障现有产品供应及推动精密主轴、高端卧加、五轴加工中心等新产品的量产。 - **激励计划增强发展动力**：公司发布2026年限制性股票激励计划，拟授予不超过总股本3.01%的股票，激励对象共173人，提升员工积极性和公司可持续发展能力。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司营业收入分别为36.51亿元、51.14亿元、65.25亿元，归母净利润分别为5.48亿元、7.93亿元、10.13亿元，EPS分别为4.54元、6.57元、8.39元，成长性显著。 - **估值指标下降**：随着盈利增长，公司市盈率（PE）从2025年的43.3下降至2028年的15.0，显示市场对其未来增长预期较高。 --- ## 关键信息 ### 股票数据 | 指标 | 数值（亿元） | |------|--------------| | 总股本/流通 | 1.21/0.38 | | 总市值/流通 | 152.16/47.54 | | 12个月内最高/最低价（元） | 150/48.5 | ### 盈利预测与财务指标 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率（%） | 归母净利（亿元） | 净利润增长率（%） | EPS（元） | PE（X） | |------|--------------|------------------|------------------|-------------------|-----------|---------| | 2025 | 24.97 | 41.9% | 3.51 | 71.1% | 2.91 | 43.3 | | 2026E| 36.51 | 46.2% | 5.48 | 56.1% | 4.54 | 27.8 | | 2027E| 51.14 | 40.1% | 7.93 | 44.6% | 6.57 | 19.2 | | 2028E| 65.25 | 27.6% | 10.13 | 27.8% | 8.39 | 15.0 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 382 | 358 | 400 | 590 | 737 | | 流动资产合计 | 2,475 | 2,918 | 3,714 | 4,939 | 6,157 | | 股本 | 121 | 121 | 121 | 121 | 121 | | 股东权益合计 | 2,070 | 2,396 | 2,886 | 3,591 | 4,494 | | 负债合计 | 3,322 | 3,880 | 4,825 | 6,136 | 7,496 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | -240 | -66 | 358 | 381 | 415 | | 投资性现金流 | -181 | 61 | -281 | -139 | -161 | | 融资性现金流 | 626 | -28 | -35 | -52 | -107 | | 现金增加额 | 204 | -33 | 42 | 190 | 147 | ### 利润表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,760 | 2,497 | 3,651 | 5,114 | 6,525 | | 归母净利润 | 205 | 351 | 548 | 793 | 1,013 | ### 预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 29.41% | 29.67% | 31.38% | 32.50% | 32.42% | | 销售净利率 | 11.66% | 14.07% | 15.02% | 15.51% | 15.53% | | ROE | 9.95% | 14.69% | 19.01% | 22.06% | 22.50% | | ROA | 7.39% | 9.64% | 12.52% | 14.37% | 14.78% | | ROIC | 9.22% | 13.38% | 18.51% | 21.40% | 22.02% | | EPS（元） | 1.70 | 2.91 | 4.54 | 6.57 | 8.39 | | PE（X） | 74.13 | 43.32 | 27.75 | 19.19 | 15.01 | | PB（X） | 7.38 | 6.36 | 5.28 | 4.23 | 3.38 | | PS（X） | 8.65 | 6.09 | 4.17 | 2.98 | 2.33 | | EV/EBITDA（X） | 18.36 | 20.41 | 21.31 | 14.89 | 12.16 | --- ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 新兴产业景气度波动 - 原材料成本上升 - 新产能投放后利用率不及预期 --- ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% --- ## 公司信息 - **证券分析师**：崔文娟、张凤琳 - **联系方式**：崔文娟 021-58502206 / cuiwj@tpyzq.com；张凤琳 zhangfl@tpyzq.com - **分析师登记编号**：崔文娟 S1190520020001；张凤琳 S1190523100001 - **公司地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com --- ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，非签约客户请勿使用。 - 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券不对其准确性或完整性做任何保证。 - 本报告观点为分析师个人观点，不构成投资建议。 - 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。 - 使用本报告视为同意上述声明。