20241023-中泰证券-_中泰电子_AI全视角-科技大厂财报专题_TI24Q3点评_收入利润毛利率均环比向好_12页_535kb

德州仪器24Q3财报分析总结

核心内容

德州仪器（TI）在24Q3季度财报中展现出收入、利润和毛利率的环比改善，同时其资本开支计划有所调整，显示出对市场环境的审慎应对。中国市场需求持续强劲，成为推动业绩增长的重要因素。此外，公司对2024年第四季度的业绩展望较为乐观，预计收入同比降幅将进一步收窄。

主要观点

财务表现

• 收入：24Q3收入为41.51亿美元，同比-8.4%，环比+8.6%，高于前期指引中值。
• 净利润：24Q3净利润为13.62亿美元，同比-20.3%，环比+20.9%。
• 毛利率：24Q3毛利率为59.6%，同比-2.5pcts，环比+1.8pcts。
• 净利率：24Q3净利率为32.8%，同比-4.9pcts，环比+3.3pcts。
• EPS：24Q3每股收益（EPS）为1.18美元，环比-19.7%，同比-20.8%。

分产品表现

• 模拟IC：收入32.23亿美元，同比-3.9%，环比+10.1%；运营利润率40.8%，环比+5.1pcts。
• 嵌入式处理器：收入6.53亿美元，同比-26.6%，环比+6.2%；运营利润率16.7%，环比+3.7pcts。

存货情况

• 存货：截至24Q3，存货为42.96亿美元，环比一季度末增加4.6%，创历史新高。
• 存货周转天数：231天，环比上升2天，显示存货压力仍然较大。

下游需求分析

• 市场表现：

  • 工业市场：环比下降低个位数，主要因客户继续去库存。
  • 汽车市场：环比增长高个位数，主要受益于中国市场表现强势。
  • 消费电子市场：环比增长30%，显示周期复苏。
  • 通信市场：环比增长约25%。
  • 企业系统市场：环比增长约20%。

• 中国市场：继Q2环比增长20%后，Q3继续环比增长20%，增长势头有望持续。汽车业务创历史新高，但工业市场尚未出现复苏迹象。

资本开支调整

• 24Q3资本开支：为13.16亿美元，环比24Q2的10.64亿美元有所增加。
• 2026年资本开支：由原计划的50亿美元下修为20-50亿美元。
• 2027年及之后资本开支：表述趋缓，不再明确为收入的10-15%，而是根据收入及预期增速灵活调整。
• 产能展望：取消了2026年及2030年产能支撑收入达到300/450亿美元的展望。

展望24Q4

• 收入指引：预计24Q4收入为37.0-40.0亿美元，中值为38.5亿美元，环比下滑7.3%，同比下滑5.6%。
• 毛利率变化：预计24Q4毛利率将环比下滑，主要因折旧增加。
• EPS指引：预计24Q4每股收益为1.07-1.29美元，中值为1.18美元，环比下滑19.7%，同比下滑20.8%。

模拟大厂周期位置

• TI：24Q1收入接近上一轮周期低点，24Q2和Q3连续两个季度收入环比增长，预计24Q4收入同比降幅将进一步收窄。
• ADI：23Q1表示已渡过本轮周期低点，24Q2收入环比增长，其中消费电子、工业、通信市场环比增长，汽车市场环比持平，预计24Q3收入环比继续增长。

投资建议

推荐关注标的

• 优质龙头受益于周期复苏：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦
• 盈利与估值率先修复：天德钰、南芯科技
• 财报边际持续改善：艾为电子、晶丰明源

风险提示

• 行业景气度不及预期：若市场需求未如预期复苏，可能影响业绩表现。
• 行业竞争加剧：技术竞争和价格战可能压缩利润空间。
• 资本开支影响利润：持续高资本开支和产能扩张可能导致折旧增加，影响净利润。
• 信息更新不及时：研报内容可能因信息更新不及时而存在滞后性。

重要声明

• 本报告基于中泰证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了研究观点，力求独立、客观和公正。
• 本报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者应注意市场风险，投资需谨慎。
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