20241022-浙商证券-环保行业专题报告_化债力度加大_重视板块困境反转的机会_5页_524kb

环保行业专题报告分析总结

投资要点

事件背景

自2024年10月12日国新办新闻发布会后，财务部部长蓝佛安在会上表态要抓实化解地方政府债务风险，强调压实地方主体责任，并表示此次政策为近年支持化债力度最大的一项措施，将有效缓解地方债务压力。

行业应收账款现状

自2017年以来，环保行业的应收账款持续快速增加。截至2024年1H，环保行业A股上市公司应收账款总额已达2309.31亿元，较2017年的1012.42亿元有显著增长，占总资产比例和收入比均处于较高水平，其中“水务及水治理”类别表现最为突出。

分板块应收账款分析

• 水务及水治理板块：应收账款学科体内规模最大，2024年中原额高达1089.10亿元，占行业总额近一半。
• 环卫板块：2017年至2024年上半年，该板块应收账款增长迅速，增幅高达289%，表现抢眼。
• 综合环境治理：其应收账款相对收入指标成长最快，显示其在回收款项速度上优于其他领域。

政策助力环保行业化债

中央2023年会议指出要有效防范化解地方债务风险，并已安排超过22万亿元地方政府债券额度支持化债工作。截至2023年底，全国隐性债务余额比2018年的摸底数据减少50%。2024年以来，12万亿元债务限额继续用于地方化解存量隐性债务与清理拖欠账款。

行业影响与投资建议

化债政策对行业的影响

政府加大化债力度，预计对环保行业应收账款问题解决具有正向作用，尤其在短期可改善水务、固废相关公司现金流，提高分红能力，并增强环卫企业开拓市场的积极性。长期效果需持续观察。

投资机会

看好化债背景下环保行业困境反转的机会，推荐关注水务运营、固废治理与环卫服务板块。建议关注概念股包括瀚蓝环境、伟明环保、盈峰环境等。

预警风险

宏观环境变动以及政策不及预期，可能影响市场表现与投资效果。

总行业评级与研究团队简介

维持“看好”评级。分析师：谢超波 汪磊。风险提示与免责声明附后。

本报告基于政策面利好以及行业数据的表现进行预判，预期行业将从化债政策中受益，迎来机会。