20240622-华泰期货-宏观大类周报_外部压力延续_关注国内稳增长预期_12页_946kb

总结报告：华泰期货研究院宏观大类周报（2024/6/22）

核心观点：

1. 国内经济结构分化延续

   • 6月EPMI回落，出口订单受淡季影响下滑；5月出口超预期，机械设备、电子产品、汽车等领域保持韧性。
   • 5月金融、投资数据偏弱，消费领域中家电、通讯器材、体育娱乐用品表现较强；政府债券发行量激增，稳增长措施推进。
   • 国家发改委统筹设备更新和消费品以旧换新，已下达新增债务限额至省级政府，项目开工率超过80%。

2. 货币政策调整，利率市场化进程加速

   • 央行行长提出以7天期逆回购利率为核心的利率走廊机制，收窄利率走廊宽度，减少对数量型工具的依赖，提升政策灵活性。

3. 外部环境承压，美元偏强

   • 欧洲经济受法国议会解散和德国疲软拖累，服务业韧性仍存，通胀趋缓；美国制造业和服务业PMI超预期回升，日元持续贬值，外部压力延续。

4. 商品市场波动

   • 养殖、贵金属领域建议买入套保；后期关注电力缺口可能引发的双焦、铜铝等商品价格波动；农产品需警惕美国干旱信号。
   • 能源、化工预计整体偏震荡。

5. 风险提示

   • 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期加息、外资流动冲击，可能对风险资产造成影响。

建议：

• 内需稳增长预期提升，关注消费和产能升级机会；货币政策边际宽松，利率走廊机制或为后续稳增长提供工具支持；外部因素下，需管理汇率风险，谨慎配置海外资产。