20221120-华泰期货-铜周报_需求趋淡_然库存依旧相对偏低_8页_1mb

铜市场分析与投资策略总结

核心内容

当前铜市场处于需求趋淡与库存偏低的矛盾之中，短期内铜价可能回落，但库存水平仍相对较低，不建议过分看空。

主要观点

• 需求趋弱：市场整体需求偏弱，且逐步进入淡季，导致铜价在短期内呈现回落趋势。
• 库存偏低：LME、上期所及国内社会库存均有所上升，但整体仍处于偏低水平，对价格形成支撑。
• 宏观环境：美联储官员态度多变，但12月加息75基点的概率不足20%，国内关注LPR公布情况。
• 矿端供应：进口矿TC价格上涨，部分炼厂转向外贸市场采购；俄罗斯乌多坎铜矿计划明年出口，主要方向可能为亚洲市场。
• 冶炼情况：国内电解铜产量略有下降，但TC价格高企，冶炼利润可观，生产不会受到太大影响。
• 消费表现：高铜价抑制下游消费，市场观望情绪浓厚，静待换月入市。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM 1#铜周均价为66,275元/吨至67,810元/吨，周中走高。
• 升贴水范围为-20至+390元/吨，显示市场对铜价的预期较为分化。

库存情况

• LME库存：上涨1.19万吨至8.98万吨。
• 上期所仓单：上涨0.96万吨至8.58万吨。
• 国内社会库存：上涨2.33万吨至12.80万吨。
• 保税区库存：下降0.30万吨至2.04万吨。

TC价格

• TC价格持续上行，上周上涨0.28美元/吨至90.83美元/吨。

套利与期权策略

• 铜：中性。
• 套利：中性。
• 期权：建议卖出看跌，目标价位为62,000元/吨下方。

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 房地产板块低迷：可能进一步抑制铜需求。

策略建议

• 铜：中性，短期可能回落，但库存偏低，不宜过度看空。
• 套利：中性，市场波动不大。
• 期权操作：建议卖出看跌，以应对短期价格回落风险。

数据图表概述

1. TC价格：反映进口矿价格走势，持续上行。
2. 沪铜价差结构：显示不同合约之间的价差变化，关注back结构收敛。
3. 平水铜升贴水：反映市场对近月合约的升贴水预期。
4. 精废价差：显示精铜与废铜之间的价差，对冶炼企业有参考价值。
5. 沪铜到岸升贴水：反映进口成本与国内价格的差异。
6. Wind行业终端指数：显示铜相关行业的终端需求变化。
7. 现货铜内外比值：反映内外盘价格差异。
8. 沪伦比值和进口盈亏：显示沪铜与伦铜的比值及进口盈利情况。
9. COMEX净多持仓：反映市场多空情绪。
10. 沪铜持仓量与成交量：反映市场活跃度。
11. 全球交易所铜显性库存：显示全球铜库存变化趋势。
12. 全球注册仓单：反映全球注册仓单数量及占比。
13. LME铜库存：显示伦敦金属交易所铜库存变化。
14. SHFE铜库存：显示上海期货交易所铜库存变化。
15. COMEX铜库存：显示纽约商品交易所铜库存变化。
16. 上海保税区库存：反映国内保税区铜库存情况。

免责声明

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