20240528-东吴期货-国内库存依旧偏低_油脂易张难跌_20页_1mb

油脂市场周度分析总结

周度观点

上周油脂市场总体震荡，先扬后抑。前半周，宏观面情绪乐观及巴西洪水影响延续支撑油脂价格，豆油与菜油创下年内新高；后半周则因美联储降息预期降温，叠加巴西洪水炒作消退，导致油脂走弱。

本周观点： 虽然巴西洪水影响逐渐消退，但国内油脂库存处于历史偏低水平，尤其是棕榈油库存为近21个月最低，形成"易涨难跌"格局。此外，马来西亚棕榈油出口数据改善，美国主产区存在高温干旱预期，可能成为新的天气炒作因素。预计后市油脂仍将呈现易涨难跌的态势。

精要数据

1. 国内库存： 截至5月27日，中国三大油脂商业库存18484万吨，环比上升204%。其中：

   • 豆油库存增至10241万吨，环比暴涨366%。
   • 棕榈油库存跌至3042万吨，为近21个月最低水平。
   • 菜油库存环比微增至5201万吨。

2. 国际动态：

   • 马来西亚5月1-25日棕榈油出口环比增长19%，显示出口有所好转。
   • 巴西南部降雨量持续减少，港口作业逐步恢复，洪水影响基本消退。
   • 5月下旬美国大豆产区可能面临高温干旱天气。

3. 市场运行：

   • 油脂现货价整体承压，基差趋于收敛或微跌。
   • 豆粕市场涨势终结，主要因对巴西洪水的炒作降温，市场转向关注美国产区天气。

风险提示

关注焦点转向：

1. 美国大豆产区天气变化。
2. CBOT豆类合约持仓演变。
3. 油脂进口利润变动及其对供需平衡的潜在影响。