20210130-太平洋-医药周报—专注优质赛道_精选成长路径明确_估值合理的板块及标的_16页_1mb

医药周报总结

核心内容

本周医药行业整体受到大盘调整影响出现回调，但部分优质赛道如血制品、疫苗、药店、检测及类消费生物药仍具备成长潜力。报告重点分析了安图生物的投资价值，并对多个子行业提出了投资建议。

主要观点

1. 化学发光市场潜力大：

   • 化学发光免疫分析技术具有性能优势，正逐步替代传统免疫诊断和非免疫诊断市场。
   • 2019年市场规模预计在250-300亿元，增速高于公立医院检查收入。
   • 国产企业通过终端下沉和进口替代策略，具备持续成长能力，领先企业未来3-5年复合增速有望达30%以上。

2. 安图生物的竞争优势：

   • 在化学发光领域处于国内第一梯队，2019年收入接近12亿元，同比增长超过35%。
   • 技术优势明显，掌握生物活性原材料核心技术，抗原、抗体自给率超77%。
   • 检测项目齐全，传染病检测产品销售收入占比超50%。
   • 销售渠道成熟，化学发光分析仪新增装机数量逐年提升，2020年预计新增装机1500台。
   • 公司正向IVD平台型标杆企业转型，布局生化诊断、流水线、微生物和分子诊断等多领域，为医疗机构提供整体解决方案。

3. 行业投资建议：

   • 建议关注成长路径明确、估值合理的板块，如血制品、疫苗、药店、检测及类消费生物药。
   • 推荐标的包括：安图生物、天坛生物、康泰生物、智飞生物、大参林、一心堂、迈瑞医疗、金域医学、长春高新、我武生物等。
   • 1月推荐组合：康泰生物、智飞生物、天坛生物、大参林、一心堂、迈瑞医疗、安图生物、金域医学、万孚生物、长春高新。

关键信息

行业整体表现

• 医药板块受市场流动性担忧影响，出现较大幅度回调。
• 生物医药板块本周下跌6.85%，跑输沪深300指数2.94个百分点。
• 化学原料药和化学制剂跌幅较大，分别为9.09%和8.60%。
• 医药板块整体估值（历史TTM）为47.49，相对沪深300溢价率197.50%，处于十年历史中枢。

医药子行业分析

• 血制品板块：海外采浆量下降可能影响国内白蛋白供给，供需短缺口预计在2021年体现，白蛋白价格有望上涨。
• 疫苗板块：新冠疫苗接种兑现期到来，国内企业研发进展有望推动业绩增长，板块进入高性价比布局阶段。
• 零售药店板块：行业稳健增长，O2O业务提升同店增长，线上对线下冲击有限，处方外流趋势持续。
• 医疗器械板块：重点推荐检测板块，具备技术替代和进口替代逻辑，受集采影响小。
• 类消费生物药板块：以长春高新为代表的公司，生长激素治疗渗透率低，具备长期增长空间。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 核心产品降价超预期风险
• 研发进展不及预期风险
• 新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险

投资建议

• 长期投资方向：围绕创新，选择具备高壁垒、宽赛道、成长性强的公司。
• 短期布局建议：关注估值调整后的优质赛道，如血制品、疫苗、药店、检测及类消费生物药。
• 重点推荐公司：安图生物、天坛生物、康泰生物、智飞生物、大参林、一心堂、迈瑞医疗、金域医学、长春高新等。

行情回顾与资金动向

• 医药板块受大盘影响回调，北上资金多数子板块出现净流出，但部分如医药商业和中药板块占比提升。
• 南下资金对H股医药股持股市值前五为药明生物、信达生物、微创医疗等，四环医药、中国中药和启明医疗被净增持。
• A股医药股持股市值前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科和泰格医药。

盈利预测与估值

评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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